Philips hard afgestraft door winstwaarschuwing

AMSTERDAM (Dow Jones)--Koninklijke Philips Electronics NV wordt op de beurs woensdag hard gestraft voor de winstwaarschuwing die het bedrijf voorbeurs uitstuurde. Het aandeel noteerde 's ochtends tot 12,1% lager op EUR15,81. Rond 11.30 uur staat het aandeel 11,5% in de min op EUR15,90, terwijl de AEX 0,7% daalt.

Philips waarschuwde voor tegenvallende resultaten bij zijn divisies lighting en consumer lifestyle als gevolg van een zwakke vraag, vooral in West-Europa, en kondigde daarnaast een nieuw kostenbesparingsprogramma aan.

Bij de lichtdivisie zal de winst voor rente, belastingen en amortisatie (EBITA), in het tweede kwartaal uitkomen rond de EUR85 miljoen. In dezelfde periode een jaar eerder boekte Philips Lighting een EBITA van EUR210 miljoen.

De divisie consumer lifestyle, waar producten worden gemaakt als het Senseo koffiezetapparaat en het Wake-Up Light, zal de EBITA over het tweede kwartaal naar verwachting rond de EUR50 miljoen bedragen, tegen EUR173 miljoen vorig jaar.

De resultaatverwachting voor consumer lifestyle is exclusief de verlieslatende televisie-activiteiten waarvan Philips in april bekendmaakte deze onder te zullen brengen in een joint venture met TPV Technology.

SNS Securities analist Victor Bareno stelt dat Philips' geloofwaardigheid is aangetast door de late winstwaarschuwing en verwacht dat de markt sceptisch zal staan ten aanzien van de update in oktober waarin nieuwe financiele doelen worden bekendgemaakt. Hij overweegt zijn koersdoel van EUR28,50 en buy-advies te verlagen.

Volgens analist Jos Versteeg van Theodoor Gilissen is de waarschuwing geen grote verrassing. "Dit bericht komt op het moment dat veel analisten de taxaties aan het verlagen zijn.". De koersreactie is in zijn ogen dan ook zwaar overdreven. Voor het tweede kwartaal rekent Versteeg op een EBITA van ruim EUR300 miljoen waarmee Philips nog altijd een marge haalt van zo'n 6%. Ook wijst hij op de "ijzersterke" balans. Hij handhaaft zijn koopadvies.

Philips meldt dat lighting last heeft van zwakker dan verwachte marktomstandigheden, vooral in de consumentenmarkt in West-Europa en in de bouw in volwassen markten, wat zich zal vertalen in een "lage, enkelcijferige" vergelijkbare omzetgroei in het tweede kwartaal.

Behalve afgezwakte omzetgroei spreekt Philips ook van druk op de marges, hogere investeringen in innovatie en marketing als factoren die het resultaat van de lichtdivisie drukken.

Bij consumer lifestyle is sprake van voortgaande zwakte in de traditionele consumentenelektronicamarkt, vooral in West-Europa, afnemende licentieinkomsten en kosten in verband met het loswrikken van de tv-activiteiten. De omzet zal daarom naar verwachting met enkele procenten zijn gedaald.

Bij de publicatie van de eerstekwartaalcijfers in april zei de toen net aangetreden chief executive Frans van Houten dat hij geen plannen had om de resterende consumentenelektronica-activiteiten te verkopen. Philips bestaat uit drie divisies: lighting, consumer lifestyle en healthcare.

Philips presenteert zijn tweedekwartaalcijfers op 18 juli. Wij gaan ons beraden om eventueel een optiepositie in te nemen.

Harry Klip

Cisco Aandeel van de Maand: Sell

Cisco Systems is in deze editie door u uitverkoren tot aandeel van de maand. Cisco Systems is wereldwijd de grootste leverancier van netwerkproducten en -systemen voor het internet. Cisco verkoopt onder meer switches, routers, beveiligingsproducten en levert andere diensten zoals onderhoud en technische hulpverlening, serviceonderhoud.

De marktkapitalisatie van Cisco (tickersymbol: CSCO) bedraagt circa $82 miljard, terwijl de (‘twelve months trailing’) winst per aandeel 11,7 bedraagt. De ‘forward dividend yield’ is niet bijzonder hoog: een schamel 1,6%. Voor het dividendrendement hoeven beleggers het aandeel derhalve niet te kopen.

Cisco Berenvoer
Charttechnisch gezien is er geen reden tot juichen en is Cisco nog steeds voer voor beren. In de hoogtijdagen in 2000 noteerde het aandeel nog de stratosferische koers van circa $80. Momenteel noteert het aandeel circa $15. Het moge duidelijk zijn dat een ‘buy and hold’-strategie in dit geval een aderlating van ruim 80% zou hebben opgeleverd en waarschijnlijk tevens slapeloze nachten.

Griekenland op rand van de afgrond

S&P heeft Griekenland maandag afgewaardeerd naar slechts twee levels boven 'default' (oftewel bankroet). De Amerikaanse kredietbeoordelaar vreest dat het noodlijdende olijfland zijn schulden moet herstructureren.

De premie op verzekering tegen wanbetaling van Griekenland bereikte vandaag dan ook een recordhoogte, zie de chart van de CDS. De Griekse premie bereikte zelfs een recordhoogte van 16,1%.

“Een herstructurering leidt waarschijnlijk tot 'een of meer wanbetalingen voor onze criteria leidt waarschijnlijk tot 'een of meer wanbetalingen voor onze criteria”, aldus de kredietbeoordelaar. ´Risico's voor de implementatie van het Griekse steunplan van de EU en het IMF nemen toe.”

De S&P verlaagde de credit rating van Griekenland met drie stappen naar CCC. Daarmee is Griekenland afgegleden tot het laagst gewaardeerde land ter wereld, nota bene zelfs onder Jamaica, Pakistan en Ecuador. De Griekse beurs gleed (uiteraard) opnieuw richting de afgrond.

Negatieve vooruitzichten
De vooruitzichten voor de financiële positie van het land zijn negatief. Als Griekenland zijn verplichtingen niet meer kan betalen, is het volgens de kredietbeoordelaar waarschijnlijk dat beleggers 30% tot 50% van hun investeringen terugkrijgen.

Nederland meegezogen door Grieken
Minister Jan Kees de Jager raadt de Tweede Kamer af om een herstructurering van Griekse schuld te eisen als voorwaarde voor nieuwe Nederlandse steun. Een ongecontroleerde 'default' zou volgens hem Nederland vele tientallen miljarden euro's aan schade berokkenen. Dus JK smijt derhalve liever goed geld naar kwaad geld. Hij is derhalve geen haar beter dan zijn voorganger Wouter Bos.

Hoe Nokia te spelen met opties

Nokia (NOK) heeft reeds een van de meest uitdagende jaren in zijn geschiedenis. Het heeft meer dan 40% van de marktwaarde verloren sinds het begin van het jaar, toen het besloot radicaal te snijden in zijn verkoop. Het wordt geconfronteerd met een existentiële bedreiging van twee grootheden; Google (GOOG) en Apple (AAPL). Zowel de iPhone en Android aangedreven telefoons blijven marktaandeel winnen in de lucratieve smart telefoonmarkt. Bovendien blijven Aziatische fabrikanten vechten in de low-end telefoons bedoeld voor de opkomende markten. Dus wat is de toekomst voor Nokia en hoe kunt u profiteren van de hachelijke situatie? Er zijn twee mogelijke scenario's; de stier (bull) en de beer(bear).

Nokia Corporation produceert en verkoopt mobiele apparaten en biedt Internet en digitale cartografie en navigatiediensten wereldwijd. Het apparaten en services segment ontwikkelt en beheert een portfolio van mobiele apparaten, zoals mobiele telefoons, smartphones en mobiele computers, diensten, toepassingen en inhoud. Het biedt ook internetdiensten gericht op muziek, navigatie, media en messaging, evenals hulpprogramma's die bekend zijn onder de merknaam Ovi. Van het NAVTEQ segment worden verschillende digitale kaartinformatie en verwante locatie-gebaseerde inhoud en diensten aangeboden voor mobiele apparaat en o.a. handset fabrikanten.
Bull -NOK is een extreem ondergewaardeerd aandeel op basis van winst, cash flow en inkomsten. Het verkoopt op een kwart van zijn vijf jaar waardering bereik op basis van P/E (koerswinst). Nokia verkoopt op 10 keer de inkomsten van 2011 en ongeveer 8 keer volgend jaar consensus nadat u de ongeveer $3 per aandeel in de netto contant gestript heeft. Het heeft de inkomstramingen van de afgelopen twee kwartalen overtroffen en verkoopt nu op minder dan 4 keer de verwachte inkomsten. Het leverde 32% van alle mobiele telefoons wereldwijd in 2010 en verdiende meer dan $2.60 per aandeel sinds 2007. Het levert ook momenteel meer dan 7% dividendrendement. Vorige week werd het gerucht gebracht dat het een buyout target van Microsoft kan worden of een interessante pickup door een verscheidenheid van spelers. Hun partnership met Microsoft op de slimme telefoonmarkt zou uiteindelijk indrukwekkende resultaten kunnen opleveren.

Bear -Nokia is in een vergelijkbare neerwaartse spiraal beland als een andere tijd leider, Palm. Het verliest snel marktaandeel aan Apple en Droid in slimme telefoons. Het is ook geconfronteerd met toenemende concurrentie op de low end markt door een verscheidenheid van low-cost fabrikanten uit Azië. Het management is in wanorde en het verliest flink aan geloofwaardigheid op de straat. Hoewel het partnerschip met Microsoft garandeert dat het zal een ommekeer kan maken vooral omdat beide bedrijven belangrijke uitdagingen in de consumentenmarkt hebben.
Prognose :Het lijkt dat een van twee scenario’s uitkomt. Nokia's nieuwe producten gaan de Apple/Droid lawine indammen, waardoor NOK meer in lijn worden geprijsd met de inkomsten in welk geval $ 15 koersdoel voor 2013 reeel lijkt. In het tweede scenario, zal geen van Nokia's nieuwe producten aan blijken te slaan en blijft het marktaandeel verliezen aan Apple en Droid. Het tij wordt zelfs met het partnerschap met Microsoft niet gekeerd en Nokia wordt ofwel in stukken verkocht of het loopt door met steeds lagere cashflow en inkomsten.Het wordt de Palm van 2012 en eindigtrond of onder $2,50.

Optie Play – aangezien beide scenario aannemelijk zijn, denk ik dat de manier om dit te spelen is via opties. De toegevoegde waarde van koppelverkoop is om niet te veel kapitaal in één van beide manier weddenschappen te stoppen. Mijn spel is om te kopen een Jan 2013 $7,50 call voor $1.13 en twee Jan 2013 $5 put voor $0.63 voor een totale onkosten van $2.39 per positie. Als Nokia bij de optie expiratie op of boven $10 of onder $3,80 eindigt, maak je geld. Als Nokia uiteindelijk terug op $15 komt of hoger gaat; dan heeft u een uitstekend rendement met weinig investering.

De 10 Zwarte Zwanen van Saxo Bank

Jaarlijks maakt de Deense Saxo Bank tien 'Black Swans' voor het lopende jaar bekend. Het gaat om buitensporige voorspellingen, die vorig jaar in drie van de tien gevallen, uitkwamen.

De Deense Saxo Bank maakt jaarlijks tien 'Outrageous predictions', oftewel buitensporige voorspellingen bekend. Bijzonder opmerkelijk!

Het is een jaarlijkse exercitie waarmee zeldzame, maar invloedrijke 'Black Swan Events' worden voorspeld, die buiten de normale marktverwachtingen liggen. Vorig jaar kwamen drie van de tien voorspellingen uit.

Deze 'Black Swan'-oefening maakt deel uit van de Financial Outlook 2011 en concentreert zich op potentiële scenario's die een significante impact op de markten kunnen hebben.

1. Systeembanken VS weer in de problemen
In de tweede helft van 2011 zit de Fed in de 'hot seat', omdat zij wordt gezien als de veroorzaker van het huizendebacle in de VS, dat resulteerde in de bailout van banken en de staatsschuldcatastrofe. Ondertussen zitten de 'too big to fail' banken ook weer diep in de problemen. Het congres zal de plannen van de Fed om haar balans verder uit te breiden (kwantitatieve versoepeling), tegenhouden.

2. Apple koopt Facebook
Steve Jobs van Apple legt in interviews uit dat Apple en Facebook partnershipmogelijkheden hebben besproken, maar dat de onderhandelingen uiteindelijk niet tot resultaat hebben geleid. Volgens Jobs stelde Facebook 'bezwaarlijke voorwaarden waar Apple niet mee kon instemmen'. Dit gegeven zou Jobs kunnen bewegen tot de overname van Facebook.

3. De US Dollar Index overschrijdt de 100-grens
In het grootste gedeelte van de wereld lijkt het economische groeitraject voor een periode in 2011 gezond. Dan ontstaan er problemen in China. Aangezien de Chinese industriële basis langzaam groeit, zal het wereldwijde risicosentiment in een neerwaartse spiraal belanden. De worstelende Japanse economie en de problemen in de Eurozone maken de dollar aantrekkelijker. De verdere ontwikkeling van deze posities duwt de US Dollar Index laat in het derde kwartaal van 2011 met 25% omhoog, over de 100.

4. 30-jaars rente van de VS naar 3%
Het dollardevaluatiebeleid, dat zijn oorsprong vindt in de valutaoorlog van 2010, dwingt opkomende markten om meer reserve dollars te gebruiken voor hun schatkisten. De kwantitatieve versoepeling van de Fed faalt, behalve voor de balansproblemen van Amerikaanse banken. De ECB, de EU en het IMF slagen er niet in om de problemen van de PIIGS-landen op te lossen wat onrustige beleggers naar de veilige haven van Uncle Sam drijft. De 'Feel Good factor' verdwijnt in 2011 en het 30-jaars treasury daalt naar 3%.

5. Aussie/Sterling crasht 25%
Het Verenigd Koninkrijk keert terug naar haar traditionele waarden. Er wordt harder gewerkt, meer gespaard en al snel zal een verrassend sterke expansie in 2011 volgen. Australië daarentegen heeft het moeilijk met een verzwakkende economie aangezien China steeds harder op de rem trapt om verdere inflatie te beperken. In combinatie met de Australische vastgoedmarkt lijkt het op een zeepbel die elk moment uiteen kan spatten, wat een daling van 25% van de AUD/GBP tot gevolg zal hebben.

6. Ruwe olie spuit omhoog, vervolgens correctie 33%
De prijs van ruwe olie, gedreven door fundamentele macroverwachtingen van beleggers, loopt hard op tot over de S100 per vat in het begin van 2011. Dit wordt vooral veroorzaakt door een golf van euforie over het idee dat de Amerikaanse economie weer opbloeit. Uiteindelijk ondergaat ruwe olie later in het jaar een hevige correctie van een derde.

7. Aardgasprijs explodeert met 50%
Gas gaat met een surplusvoorraad 2011 in, omdat de wereldwijde daling er al twee jaar voor zorgt dat de voorraad de vraag overschrijdt. Voor het tweede jaar op een rij is het resultaat een dubbelcijferig verlies. De combinatie van de toegenomen industriële vraag, de historische lage prijs van aardgas in vergelijking tot ruwe olie en kolen, de afvlakking van de forward curve en voorstellen om meer aardgasreserves uit de VS te exporteren, maken investeren in gas winstgevender. Bovendien heeft een koude periode een snelle vermindering van de voorraad tot gevolg, wat in 2011 zal leiden tot een eenmalige stijging van 50%.

8. Goud schiet omhoog tot $1800 door escalerende valutaoorlog
De valutaoorlog keert extra hard terug in 2011, gedreven door een verbetering van de Amerikaanse economie. Het Amerikaanse handelstekort neemt toe en de druk op China wordt opgevoerd. Beleggers zoeken hun toevlucht bij metalen en goud schiet omhoog tot $1800.

9. S&P 500 bereikt hoogste punt ooit
De Fed gaat in 2011 door met het pompen van liquiditeit in het systeem. Beleggers beseffen dat de enige juiste strategie het kopen bij koersdalingen is. De tactiek blijkt echt te werken voor de Fed, ook al is het een kaartenhuis. Amerikaanse consumenten beginnen weer geld uit te geven, aangezien het beter gaat met hun aandelenportefeuilles. Het Amerikaanse bedrijfsleven gaat niet mee in de euforie die ervan uitgaat dat een gezonde aandelenkoers een goede indicatie is van een gezonde markt. Zij zet het proces van het aflossen van schulden, dat zal leiden tot een degelijk herstel, door. De S&P 500 index laat het hoogtepunt van 2007 achter zich en stoomt op naar 1600 punten.

10. RTS index van Rusland bereikt 2500
De volgende wereldwijde economische zeepbel begint vroeg in het jaar te groeien, waardoor de prijs van ruwe olie weer stijgt tot boven $100 per vat. De gemiddelde Amerikaanse belegger wil niets liever dan aandelen kopen ten tijde van dips op de beurs. Aandelenkopende Russische beleggers creëren waarde bij een forward P/E van 8.6 en een Price-to-book ratio van 1.26. De RTS verdubbelt bijna tot 2500 in 2011.

Bron: Beleggers Belangen