Duitsland heeft slappe ruggengraat
Duitsland is bereid de leningen aan Griekenland te verhogen en laat de eis voor een snelle herstructurering van de schulden voorlopig varen. De ‘Duitse herder’ blafte wel de afgelopen weken, maar bijt derhalve uiteindelijk niet. De Amerikaanse zakenkrant The Wall Street Journal stelde dinsdag dat een oplossing voor een acuut financieringsprobleem voor Griekenland hiermee dichterbij zou komen.
Binnen de Europese Unie wordt al weken gesproken over een financieringsgat van Griekenland volgend jaar. In 2012 zou het land nog circa €30 miljard nodig hebben om de begroting rond te krijgen, bovenop de miljarden euro’s aan belastinggeld dat het olijfland al eerder door de EU kreeg toegezegd.
Duitsland stond er de afgelopen weken op dat de Griekse schulden gedeeltelijk zouden worden geherstructureerd, waardoor ook institutionele beleggers een deel van de kosten van de hulp aan Griekenland zouden dragen. De Europese Centrale Bank keerde zich echter tegen een herstructurering.
Duidelijkheid
Intussen wil het Internationaal Monetair Fonds duidelijkheid hebben over de financiering voor Griekenland in 2012, voordat het een al eerder overeengekomen bedrag aan het land overmaakt. Zonder dit geld van het IMF zou Athene de zomer niet door kunnen komen.
Een beslissing over de financiering voor 2012 zou voor eind juni moeten worden genomen. Verwacht wordt dat daarover tijdens de Europese top, op 24 juni, spijkers met koppen zullen worden geslagen.
Wat voor soort oplossing er zal worden aangedragen, is echter nog onduidelijk. Europese functionarissen sluiten niet uit dat er toch een middenweg zal worden gezocht. Daarbij zou het IMF worden gerustgesteld over de leningbereidheid van Europa aan Griekenland en tegelijkertijd worden gekeken naar de mogelijkheid om beleggers alsnog te laten delen in de kosten.
Volgens ons lachen de Grieken zich de noten uit hun broek: zij krijgen opnieuw geld. Het is net als met hypotheken: als je een hypotheekschuld hebt van €50.000 en je kunt niet betalen, dan heb jij een probleem. Als je een hypotheekschuld hebt van bijvoorbeeld €2.500.000 en het huis is vrijwel niets waard, dan heeft de bank een probleem.
Kortom: met de PIIGS in het Europese kaartenhuis, is het pompen en verzuipen. Het geld wat in onder meer Griekenland, Portugal en Ierland wordt gepompt, zien we ons inziens waarschijnlijk nooit meer terug.
BRON: ANP
Harry Klip en Jan Robert Schutte
dinsdag 31 mei 2011
donderdag 26 mei 2011
Juncker: Griekenland loopt mogelijk storting IMF mis
Griekenland loopt kans de volgende noodstorting van het Internationaal Monetair Fond (IMF) mis te lopen, in het geval dat het noodlijdende land niet kan garanderen de lening binnen twaalf maanden terug te betalen. De Luxemburgse premier Jean-Claude Juncker, die tevens voorzitter is van de eurogroep, stelde dit donderdag.
De internationale duimschroeven van Griekenland om bezuinigingen door te voeren en staatsbedrijven te privatiseren, worden (terecht) steeds verder aangedraaid. Als het dat doet, is er meer draagvlak voor steun uit het noodfonds van het IMF en de EU.
Momenteel nemen afgevaardigden van de EU, de Europese Centrale Bank en het IMF de financiën van Griekenland onder de loep. Vervolgens wordt beslist of een verdere €12 miljard van het totale krediet ad €110 miljard naar het knoflookland wordt overgemaakt.
De internationale duimschroeven van Griekenland om bezuinigingen door te voeren en staatsbedrijven te privatiseren, worden (terecht) steeds verder aangedraaid. Als het dat doet, is er meer draagvlak voor steun uit het noodfonds van het IMF en de EU.
Momenteel nemen afgevaardigden van de EU, de Europese Centrale Bank en het IMF de financiën van Griekenland onder de loep. Vervolgens wordt beslist of een verdere €12 miljard van het totale krediet ad €110 miljard naar het knoflookland wordt overgemaakt.
Oud-ECB-bestuurder voorziet faillissement van Griekenland
De kans dat Griekenland in staat is op eigen kracht zijn schulden af te betalen is niet zo groot. Het land stevent zo goed als zeker af op een faillissement.
Dat zei O. Issing, voormalig directielid van de Europese Centrale Bank (ECB), donderdag op een persconferentie in Kopenhagen.
Volgens hem is het ‘niet fysiek onmogelijk’ dat Griekenland al zijn leningen aflost, maar Issing acht de kans heel gering.
Issing is een alom gerespecteerde econoom die na zijn loopbaan bij de Bundesbank van 1998 tot en met 2006 lid was van de directie van de ECB. Volgens hem is de situatie in het eurogebied ‘kritiek’ vanwege de steunaanvragen van Griekenland, Ierland en Portugal.
Paul Krugman
De Amerikaanse econoom Paul Krugman was ook bij deze persconferentie, georganiseerd door de Deense bank Nykredit. Krugman voorziet 'significante verliezen' voor beleggers die Grieks staatspapier in bezit hebben.
Ook volgens hem is het 'extreem' moeilijk voor Griekenland om zelf alle schulden af te lossen.
Krugman sluit zelfs niet uit dat Griekenland de euro uit moet en de drachme weer invoert. Woensdag zei de Griekse eurocommissaris Damanaki ook al dat een exit uit de euro als optie 'op tafel' ligt.
Herstructurering
De huidige ECB-bestuurders zijn felle tegenstanders van een herstructurering van Griekse schulden. In dat scenario zou Griekenland slechts een deel aflossen op zijn uitstaande schulden.
De ECB heeft zelf tussen de 40 en 50 miljard euro aan Grieks staatspapier opgekocht om de markten te stabiliseren. Ook heeft de centrale bank circa 90 miljard euro van die staatsobligaties in onderpand in ruil voor liquiditeitssteun aan Griekse banken.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 26 mei 2011.
Dat zei O. Issing, voormalig directielid van de Europese Centrale Bank (ECB), donderdag op een persconferentie in Kopenhagen.
Volgens hem is het ‘niet fysiek onmogelijk’ dat Griekenland al zijn leningen aflost, maar Issing acht de kans heel gering.
Issing is een alom gerespecteerde econoom die na zijn loopbaan bij de Bundesbank van 1998 tot en met 2006 lid was van de directie van de ECB. Volgens hem is de situatie in het eurogebied ‘kritiek’ vanwege de steunaanvragen van Griekenland, Ierland en Portugal.
Paul Krugman
De Amerikaanse econoom Paul Krugman was ook bij deze persconferentie, georganiseerd door de Deense bank Nykredit. Krugman voorziet 'significante verliezen' voor beleggers die Grieks staatspapier in bezit hebben.
Ook volgens hem is het 'extreem' moeilijk voor Griekenland om zelf alle schulden af te lossen.
Krugman sluit zelfs niet uit dat Griekenland de euro uit moet en de drachme weer invoert. Woensdag zei de Griekse eurocommissaris Damanaki ook al dat een exit uit de euro als optie 'op tafel' ligt.
Herstructurering
De huidige ECB-bestuurders zijn felle tegenstanders van een herstructurering van Griekse schulden. In dat scenario zou Griekenland slechts een deel aflossen op zijn uitstaande schulden.
De ECB heeft zelf tussen de 40 en 50 miljard euro aan Grieks staatspapier opgekocht om de markten te stabiliseren. Ook heeft de centrale bank circa 90 miljard euro van die staatsobligaties in onderpand in ruil voor liquiditeitssteun aan Griekse banken.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 26 mei 2011.
dinsdag 24 mei 2011
Japan herstelt in 2012
Na de aardbeving van 11 maart en de daarop volgende nucleaire ramp, gaat het slecht met de Japanse economie. Toch is Alexandre Essayan, chief investment officer voor Japan bij de Franse vermogensbeheerder Amundi van mening dat het land juist nu goede beleggingskansen biedt.
‘Voor de middellange termijn ben ik positief over Japan, daarom is het juist nu een goed moment om in te stappen. Je neemt meer risico, maar daar staat kans op een betere beloning tegenover’, zegt de CIO.
Essayan rekent erop dat de Japanse markt in 2012 weer zal herstellen.Na de aardbeving en de daarop volgende tsunami, heeft Japan het zwaar. Vorige week bleek dat de Japanse economie in een recessie is beland. Op jaarbasis kromp het Japanse BBP met 3,7 procent in het eerste kwartaal van 2011.
Weg naar herstel
‘Eind vorig jaar leek het erop dat de Japanse economie duidelijk de weg naar herstel had ingezet’, zegt Essayan.
Eind 2010 was er op jaarbasis zelfs nog sprake van een economische groei van 4 procent. Japan worstelt al jaren met zijn economie.
Na het instorten van de onroerend goed- en huizenmarkt eind jaren tachtig, heeft het land meerdere recessies doorgemaakt.
Inmiddels is Japan ingehaald door buurland China als de op een na grootste economie ter wereld. De relatieve positie die Japan inneemt in de wereldeconomie wordt steeds kleiner. 15 jaar geleden was het aandeel van Japan in de wereldeconomie nog 15 procent, tegenwoordig is dat aandeel 8 procent.
Problemen
Andere problemen waar het land tegenaan loopt, zijn de toenemende vergrijzing en het enorme begrotingstekort. ‘Japan is niet het enige land dat met vergrijzing te maken heeft’, betoogt Essayan. China krijgt vanwege de één-kind-politiek op termijn met precies hetzelfde probleem te maken.’
Volgens Essayan heeft Japan het probleem van de vergrijzing tijdig onderkend. Zo heeft het land sommige delen van de productie van auto’s en technische apparatuur naar omringende opkomende markten verplaatst.
Tegelijkertijd profiteert Japan van de groei in Azië. Eind 2009 had Japan een handelsoverschot met een groep van Aziatische buurlanden waaronder China, Korea, Taiwan en Zuidoost Aziatische landen als Maleisië, Indonesië en Thailand, van bijna 52 miljard dollar.
Profiteren
‘Japan is juist het eerste land dat kan profiteren van de opkomende middenklasse in deze emerging markets’, zegt de CIO. Dat Japan juist marktaandeel verliest aan China baart Essayan niet zoveel zorgen. ‘De technische kennis in Japan is nog steeds niet te evenaren’, aldus de CIO.
Volgens Essayan is het enorme tekort op de Japanse begroting een minder groot probleem dat het lijkt. Het grote voordeel voor Japan'is dat het schuldpapier voor 95 procent in handen is van Japanners. ‘Zij zullen hier daarom nooit mee gaan speculeren.’
Bovendien heeft Japan nog steeds mogelijkheden om de schuldpositie te verbeteren, onder andere door een verhoging van het BTW-tarief.Volgens Essayan zijn Japanse aandelen op dit moment spotgoedkoop. ‘Meer dan 60 procent van de aandelen noteren op dit moment onder de boekwaarde’, zegt hij.
Hij signaleert dat buitenlandse beleggers nu alweer terugkomen.In de maand waarin de tsunami plaatsvond, bedroeg de netto instroom 1,4 biljoen yen (€12 miljard), het hoogste niveau in 14 maanden tijd. Essayan verwacht dat de dreiging dat China de positie op de wereldmarkt over gaat nemen van Japan beperkt zal blijven.
‘China kan nog steeds niet dezelfde kwaliteit auto’s of andere technologische producten leveren als Japan’, zegt hij. Het land heeft zelf ook problemen zoals stijgende loonkosten en een zwakke demografische opbouw. ‘Misschien zijn we wel té bang voor China.’
Harry Klip en Jan Robert Schutte
‘Voor de middellange termijn ben ik positief over Japan, daarom is het juist nu een goed moment om in te stappen. Je neemt meer risico, maar daar staat kans op een betere beloning tegenover’, zegt de CIO.
Essayan rekent erop dat de Japanse markt in 2012 weer zal herstellen.Na de aardbeving en de daarop volgende tsunami, heeft Japan het zwaar. Vorige week bleek dat de Japanse economie in een recessie is beland. Op jaarbasis kromp het Japanse BBP met 3,7 procent in het eerste kwartaal van 2011.
Weg naar herstel
‘Eind vorig jaar leek het erop dat de Japanse economie duidelijk de weg naar herstel had ingezet’, zegt Essayan.
Eind 2010 was er op jaarbasis zelfs nog sprake van een economische groei van 4 procent. Japan worstelt al jaren met zijn economie.
Na het instorten van de onroerend goed- en huizenmarkt eind jaren tachtig, heeft het land meerdere recessies doorgemaakt.
Inmiddels is Japan ingehaald door buurland China als de op een na grootste economie ter wereld. De relatieve positie die Japan inneemt in de wereldeconomie wordt steeds kleiner. 15 jaar geleden was het aandeel van Japan in de wereldeconomie nog 15 procent, tegenwoordig is dat aandeel 8 procent.
Problemen
Andere problemen waar het land tegenaan loopt, zijn de toenemende vergrijzing en het enorme begrotingstekort. ‘Japan is niet het enige land dat met vergrijzing te maken heeft’, betoogt Essayan. China krijgt vanwege de één-kind-politiek op termijn met precies hetzelfde probleem te maken.’
Volgens Essayan heeft Japan het probleem van de vergrijzing tijdig onderkend. Zo heeft het land sommige delen van de productie van auto’s en technische apparatuur naar omringende opkomende markten verplaatst.
Tegelijkertijd profiteert Japan van de groei in Azië. Eind 2009 had Japan een handelsoverschot met een groep van Aziatische buurlanden waaronder China, Korea, Taiwan en Zuidoost Aziatische landen als Maleisië, Indonesië en Thailand, van bijna 52 miljard dollar.
Profiteren
‘Japan is juist het eerste land dat kan profiteren van de opkomende middenklasse in deze emerging markets’, zegt de CIO. Dat Japan juist marktaandeel verliest aan China baart Essayan niet zoveel zorgen. ‘De technische kennis in Japan is nog steeds niet te evenaren’, aldus de CIO.
Volgens Essayan is het enorme tekort op de Japanse begroting een minder groot probleem dat het lijkt. Het grote voordeel voor Japan'is dat het schuldpapier voor 95 procent in handen is van Japanners. ‘Zij zullen hier daarom nooit mee gaan speculeren.’
Bovendien heeft Japan nog steeds mogelijkheden om de schuldpositie te verbeteren, onder andere door een verhoging van het BTW-tarief.Volgens Essayan zijn Japanse aandelen op dit moment spotgoedkoop. ‘Meer dan 60 procent van de aandelen noteren op dit moment onder de boekwaarde’, zegt hij.
Hij signaleert dat buitenlandse beleggers nu alweer terugkomen.In de maand waarin de tsunami plaatsvond, bedroeg de netto instroom 1,4 biljoen yen (€12 miljard), het hoogste niveau in 14 maanden tijd. Essayan verwacht dat de dreiging dat China de positie op de wereldmarkt over gaat nemen van Japan beperkt zal blijven.
‘China kan nog steeds niet dezelfde kwaliteit auto’s of andere technologische producten leveren als Japan’, zegt hij. Het land heeft zelf ook problemen zoals stijgende loonkosten en een zwakke demografische opbouw. ‘Misschien zijn we wel té bang voor China.’
Harry Klip en Jan Robert Schutte
dinsdag 17 mei 2011
Driepoot Philips negatief flippen
Op 1 april hebben wij een (beperkte) haussepositie in Philips voor drie dubbeltjes (€ 30,- per driepoot) opgezet. Inmiddels is Philips weggezakt onder €20 wat ons ‘hakpunt’ is. Oftewel verlies nemen.
Slechte kwartaalresultaten en een corruptieschandaal in Polen kwam het sentiment niet ten goede. Het Financieele Dagblad berichtte dat Philips in Polen wordt verdacht van het betalen van smeergeld. Het bedrijf zou een steekpenningenfonds hebben opgezet, waaruit ziekenhuisdirecteuren betaald werden in ruil voor de aanschaf van Philips-apparatuur. De komende maand staan drie oud-Philips-medewerkers terecht op beschuldiging van omkoping.
Saillant detail is dat (de vastgoedtak van) het Philips Pensioenfonds ook al betrokken was bij de grootse vastgoedfraudezaak in Nederland een aantal jaren geleden. Daarbij waren waaronder (voormalig) directeuren van projectontwikkelaar Bouwfonds en de vastgoedtak van Philips Pensioenfonds betrokken.
Slechte kwartaalresultaten en een corruptieschandaal in Polen kwam het sentiment niet ten goede. Het Financieele Dagblad berichtte dat Philips in Polen wordt verdacht van het betalen van smeergeld. Het bedrijf zou een steekpenningenfonds hebben opgezet, waaruit ziekenhuisdirecteuren betaald werden in ruil voor de aanschaf van Philips-apparatuur. De komende maand staan drie oud-Philips-medewerkers terecht op beschuldiging van omkoping.
Saillant detail is dat (de vastgoedtak van) het Philips Pensioenfonds ook al betrokken was bij de grootse vastgoedfraudezaak in Nederland een aantal jaren geleden. Daarbij waren waaronder (voormalig) directeuren van projectontwikkelaar Bouwfonds en de vastgoedtak van Philips Pensioenfonds betrokken.
Hoe dan ook: onze driepootaffaire gaat niet de goede kant op. Vandaar dat wij liever een beperkte scheur in onze broek hebben, dan helemaal naakt komen te staan. Vandaar dat wij de driepoot Philips gaan flippen, zei het negatief.
Schematisch
Close Buy P SEP 11 20 voor €1,15 (verlies €0,30) .
Close Sell C SEP 11 22 voor €0,45 €1,50 (verlies €1,05).
Close Buy C SEP 11 26 voor € 0,04 €0,35 (winst €0,31.)
Het totaalverlies van deze affaire bedraagt €1,04 (oftewel €104 per driepoot).
Fugro update bevat weinig verrassingen
Fugro gaf vorige week een trading update. Het management gaf aan dat de omzet in het eerste halfjaar op jaarbasis met “minstens” 15% zal stijgen (voor een derde door acquisities). Daarentegen zal de nettowinst nagenoeg gelijk blijven rond €100 miljoen.
Beleggers reageerden teleurgesteld, hoewel de update weinig verrassingen bevatte. Wel nieuw was het wegvallen van een groot offshorecontract in Azië, waarmee enkele tientallen miljoenen euro's zijn gemoeid. Daarnaast was het wat teleurstellend dat enkele nieuwe ROV-projecten (onbemande onderwatervoertuigen) in Brazilië zijn vertraagd.
Er was sprake van extreme weersomstandigheden, met name in de VS en Noordoost-Australië. Enkele maanden geleden waarschuwden olieservicebedrijven als Schlumberger en Halliburton voor negatieve ontwikkelingen. Ten tweede trekt in de olie- en gassector de vraag naar exploratieonderzoek wel aan, maar door overcapaciteit aan seismische schepen is het prijsherstel moeizaam.
Beleggers Belangen stelde in een analyse hier al rekening mee te hebben gehouden, daar de analisten van BB verwacht dat aanbod en vraag halverwege het jaar in evenwicht zullen zijn en prijsherstel in de tweede helft zal optreden.
Ten derde is er nog sprake van moeilijke markten voor aan infrastructuur en bouw gerelateerde werken in Europa en in het westen van de VS. Ook dit was geen nieuw gegeven. Positief is dat Fugro een goede vraag naar werk ziet.
De verhoogde activiteit in de Golf van Mexico, tezamen met nieuwe regelgeving, zal leiden tot meer survey-werk. Exploratieonderzoek voor de mijnbouw zal verder aantrekken, gezien de gunstige marktontwikkelingen die worden bevestigd door partijen als Caterpillar.
Fugro verwacht in de eerste helft van dit jaar een nettomarge van 8,3% (was 9,7%). Op grond van verbeterende marktomstandigheden en 12-15% hogere investeringen in exploratie en productie in 2011, verwachten de analisten van Beleggers Belangen dat de marges in de tweede helft van dit jaar zullen verbeteren.
maandag 16 mei 2011
85% van beleggers verwacht Griekse default
Uit een bloomberg peiling onder internationale beleggers blijkt dat 85 procent verwacht dat Griekenland zijn schulden uiteindelijk niet kan afbetalen.
Ook voorspelt de meerderheid van de ondervraagden eenzelfde lot voor Portugal en Ierland.
'Alle drie de landen zullen failliet gaan', zegt James Shugg ,senior econoom bij Westpac Banking en deelnemer aan de peiling.
'Er zijn vrijwel geen denkbare scenario's waarbij dit kan worden voorkomen.'
Nieuw dieptepunt
Griekse staatschuld noteerde recentelijk nieuwe dieptepunten en de tweejaars rente ligt nu op 25,6 procent. In de peilingen van januari en juni lagen lagen de verwachtingen respectievelijk 11 en 12 procent lager.
In de peiling van juni 2010 verwachtte slecht een derde van de deelnemers een default van Portugal. Nu zijn dat er 59 procent, na een score van iets onder de 50 in januari. Voor Ierland was dat 17 procent in Juni, 53 in januari en 55 nu.
Het vertrouwen in Spanje nam toe en momenteel denkt 25 procent dat een default onvermijdelijk is.
De Europese ministers van Financiën bespreken 16 en 17 mei in Brussel de situatie in Griekenland, waarbij ook het International Monetary Fund aanwezig zal zijn.
Vanuit de bancaire hoek is er grote weerstand tegen het idee van een herstructurering op korte termijn.
Lorenzo Bini Smaghi, lid van de raad van bestuur van de Europese centrale bank noemde het 'politieke zelfmoord, dat velen tot armoede zal veroordelen.'
Ook voorspelt de meerderheid van de ondervraagden eenzelfde lot voor Portugal en Ierland.
'Alle drie de landen zullen failliet gaan', zegt James Shugg ,senior econoom bij Westpac Banking en deelnemer aan de peiling.
'Er zijn vrijwel geen denkbare scenario's waarbij dit kan worden voorkomen.'
Nieuw dieptepunt
Griekse staatschuld noteerde recentelijk nieuwe dieptepunten en de tweejaars rente ligt nu op 25,6 procent. In de peilingen van januari en juni lagen lagen de verwachtingen respectievelijk 11 en 12 procent lager.
In de peiling van juni 2010 verwachtte slecht een derde van de deelnemers een default van Portugal. Nu zijn dat er 59 procent, na een score van iets onder de 50 in januari. Voor Ierland was dat 17 procent in Juni, 53 in januari en 55 nu.
Het vertrouwen in Spanje nam toe en momenteel denkt 25 procent dat een default onvermijdelijk is.
De Europese ministers van Financiën bespreken 16 en 17 mei in Brussel de situatie in Griekenland, waarbij ook het International Monetary Fund aanwezig zal zijn.
Vanuit de bancaire hoek is er grote weerstand tegen het idee van een herstructurering op korte termijn.
Lorenzo Bini Smaghi, lid van de raad van bestuur van de Europese centrale bank noemde het 'politieke zelfmoord, dat velen tot armoede zal veroordelen.'
donderdag 12 mei 2011
Jim Rogers gaat short in US Treasuries
Jim Rogers is voornemens shortposities in te nemen in Amerikaanse staatsobligaties. Aanleiding is zijn verwachting dat er een einde komt aan de dertigjarige bull markt voor obligaties.
“Als iemand van jullie staatsobligaties heeft dan zou ik u aanraden naar huis te gaan en ze zo snel mogelijk te verkopen. Als iemand van jullie een obligatiebelegger is, dan zou ik een andere baan zoeken”, aldus Rogers tijdens een conferentie in Edingburgh.
Een obligatiemanager die in de zaal zat, kreeg te horen: “Als ik u was, zou ik boer worden. Koop land en leer hoe je dat moet bewerken.” Volgens hem is boer zijn een spectaculaire manier om fortuin te maken. Het zijn volgens Rogers boeren die later in Lamborghini’s en Ferrari’s rijden.
De agrarische sector zal volgens Rogers de meest interessante en winstgevende sector zijn voor beleggers in de komende dertig jaar.
Weinig waarde
Het standpunt van Rogers komt overeen met dat van Bill Gross van Pimco, de grootste obligatiebelegger van de wereld. Hij vindt dat er geen enkele waarde meer in Amerikaans staatspapier zit, omdat er sprake is van een negatieve yield (effectief rendement onder nul). Gross heeft zijn bezit in Amerikaanse staatsobligaties verkocht en speculeert op stijgende rente door short posities in te nemen op obligaties. Rogers verwacht dat de spanningen op de valutamarkten verder zullen oplopen. De veiligste belegging is volgens hem in de Chinese munt Renminbi.
Dollar is een ramp
De Amerikaanse dollar is voor de langere termijn een ramp. Je moet uit de dollar voordat het te laat is, zegt Rogers. “I would expect to see some serious problems in the foreseeable future….By 2011, 2012, 2013, 2013, I don’t know when, we’re going to have an economic slowdown again”, citeert CNBC hem.
Rogers zegt dat de Amerikaanse autoriteiten niet door kunnen blijven gaan met het printen van geld. De beleggingsgoeroe zei wel dat hij nog steeds dollars aanhoudt.
Bull market
Hij vindt dat beleggers nog steeds te weinig grondstoffen in hun portefeuille hebben. Er komt volgens hem een bull markt in grondstoffen die nog zeer lang zal aanhouden. Tot slot: “Als de wereldeconomie het niet beter gaat doen, dan heb ik liever grondstoffen dan aandelen.”
“Als iemand van jullie staatsobligaties heeft dan zou ik u aanraden naar huis te gaan en ze zo snel mogelijk te verkopen. Als iemand van jullie een obligatiebelegger is, dan zou ik een andere baan zoeken”, aldus Rogers tijdens een conferentie in Edingburgh.
Een obligatiemanager die in de zaal zat, kreeg te horen: “Als ik u was, zou ik boer worden. Koop land en leer hoe je dat moet bewerken.” Volgens hem is boer zijn een spectaculaire manier om fortuin te maken. Het zijn volgens Rogers boeren die later in Lamborghini’s en Ferrari’s rijden.
De agrarische sector zal volgens Rogers de meest interessante en winstgevende sector zijn voor beleggers in de komende dertig jaar.
Weinig waarde
Het standpunt van Rogers komt overeen met dat van Bill Gross van Pimco, de grootste obligatiebelegger van de wereld. Hij vindt dat er geen enkele waarde meer in Amerikaans staatspapier zit, omdat er sprake is van een negatieve yield (effectief rendement onder nul). Gross heeft zijn bezit in Amerikaanse staatsobligaties verkocht en speculeert op stijgende rente door short posities in te nemen op obligaties. Rogers verwacht dat de spanningen op de valutamarkten verder zullen oplopen. De veiligste belegging is volgens hem in de Chinese munt Renminbi.
Dollar is een ramp
De Amerikaanse dollar is voor de langere termijn een ramp. Je moet uit de dollar voordat het te laat is, zegt Rogers. “I would expect to see some serious problems in the foreseeable future….By 2011, 2012, 2013, 2013, I don’t know when, we’re going to have an economic slowdown again”, citeert CNBC hem.
Rogers zegt dat de Amerikaanse autoriteiten niet door kunnen blijven gaan met het printen van geld. De beleggingsgoeroe zei wel dat hij nog steeds dollars aanhoudt.
Bull market
Hij vindt dat beleggers nog steeds te weinig grondstoffen in hun portefeuille hebben. Er komt volgens hem een bull markt in grondstoffen die nog zeer lang zal aanhouden. Tot slot: “Als de wereldeconomie het niet beter gaat doen, dan heb ik liever grondstoffen dan aandelen.”
woensdag 11 mei 2011
Verhoogde dijkbewaking Fugro: callspread verkopen
Gisteren werden we onaangenaam verrast door de trading update van Fugro die niet goed werd ontvangen. Het aandeel daalde vervolgens circa 5% om daarna de schade te beperken.
Initiële positie driepoot
Aanvankelijk zetten we onderstaande driepoot op:
een koop van de Sep 64-68 call spread, gefinancierd met een geschreven put Sep 52. Wij hebben er voor gekozen om geen geld te investeren (behalve wat margin), omdat Fugro al gedurende lange tijd rond de €60 consolideert en er pas boven €63 een uitbraak volgt.
Schematisch
Open Sell P SEP 11 52 voor €0,85 (credit).
Open Buy C SEP 11 64 voor €1,60 (debit).
Open Sell C SEP 11 68 VOOR €0,75 (credit).
Verkoop (extra) SEP 60/64 Callspread
Open Sell 1 C SEP 11 60 VOOR €2,50 (credit).
Open Buy 1 C SEP 11 64 voor €1,20 (debit).
Credit: €1,30
een koop van de Sep 64-68 call spread, gefinancierd met een geschreven put Sep 52. Wij hebben er voor gekozen om geen geld te investeren (behalve wat margin), omdat Fugro al gedurende lange tijd rond de €60 consolideert en er pas boven €63 een uitbraak volgt.
Schematisch
Open Sell P SEP 11 52 voor €0,85 (credit).
Open Buy C SEP 11 64 voor €1,60 (debit).
Open Sell C SEP 11 68 VOOR €0,75 (credit).
Verkoop (extra) SEP 60/64 Callspread
Open Sell 1 C SEP 11 60 VOOR €2,50 (credit).
Open Buy 1 C SEP 11 64 voor €1,20 (debit).
Credit: €1,30
Deze nieuwe positie (sec bezien) is een back call spread: verlies maximaal €2,70 bij koers expiratie op €64 onder €60 is de ontvangen premie ad €1,30 binnen.
Bij een verdere daling doet de short put 52 pijn, maar ligt het break even point op €50,70 (€52 minus €1,30).
Naar boven toe komt de positie weer toe tot een maximale winst ad €1,30 bij een koers van €68 of hoger in de stukken.
Daarmee hebben we de positie wat neutraler gemaakt middels de short butterfly plus een geschreven put. Al naar gelang de koersontwikkeling van Fugro, zullen we deze positie bijsturen.
Daarmee hebben we de positie wat neutraler gemaakt middels de short butterfly plus een geschreven put. Al naar gelang de koersontwikkeling van Fugro, zullen we deze positie bijsturen.
dinsdag 10 mei 2011
Verhoogde dijkbewaking Fugro
Fugro kwam vanochtend met een trading update die niet in goede aarde viel. De bodemonderzoeker verwacht dat de nettowinstmarge in de eerste helft van dit jaar zal dalen tot 8,3% versus 9,7% in de eerste zes maanden van vorig jaar.
Deze winstmargeverslechtering komt onder meer door een lagere bezetting van de scheepsvloot en uitstel van projecten. ,,Het effect hiervan zal op basis van de inmiddels oplopende bezettingsgraden in de komende maanden uitvlakken'', aldus het management.
Fugro meldde evenwel dat de omzetgroei, die in de tweede helft van vorig jaar begon, in het eerste kwartaal doorzette. ,,Er is een goede vraag naar werk…'' en “..de orderportefeuille is volgens goed op peil gebleven en zal in de komende maanden naar verwachting verder toenemen”.
Fugro verwacht over de eerste helft van dit jaar een omzet van ruim €1,2 miljard te behalen, waarbij de nettowinst circa €100 miljoen zal bedragen. Een jaar eerder bedroeg de omzet circa €1,04 miljard en de nettowinst €101 miljoen.
Het aandeel stond op een gegeven moment circa 5% lager. Rond 11 uur 43 bedroeg het verlies 3,5% op €59,30. Rond €56 ligt een belangrijke steunzone. Wij houden de vinger aan de pols.
maandag 9 mei 2011
Schematische weergave driepoot haussepositie Fugro
In aansluiting op ons advies van vorige week om aandelen Fugro te kopen (klik hier voor onze analyse "Fugro upstream richting €70"), volgt hier ons optieadvies. Een koop van de Sep 64-68 call spread, gefinancierd met een geschreven put Sep 52. Wij hebben er voor gekozen om geen geld te investeren (behalve wat margin), omdat Fugro al gedurende lange tijd rond de €60 consolideert en er pas boven €63 een uitbraak volgt, maar de neerwaartse risico’s achten wij ook niet groot, vandaar de geschreven put 52.
Als er een uitbraak volgt, dan hebben wij bij een kleine investering (transactiekosten), kans op €400 als de koers naar €68 gaat op de expiratie in September 2011. Bovendien zullen wij dan de longpositie eventueel uitbreiden.
Schematisch
Open Sell P SEP 11 52 voor €0,85 (credit).
Open Buy C SEP 11 64 voor €1,60 (debit).
Open Sell C SEP 11 68 VOOR €0,75 (credit).
Totale investering derhalve: €0, excl. kosten
Verlies onder €52 ‘onbeperkt’ uit hoofde van geschreven put.
Maximale winst: Bij koers boven €68 = €400 (€68-64*100)
Ter illustratie geven wij hierbij de grafiek weer, want 1 plaatje zegt meer dan 1000 woorden!
Vorige week donderdag nam de olieprijs aanzienlijk gas terug vanaf een niveau van $114 per vat. WTI dook zelfs onder $100 en herstelde zich sinds vrijdag.
Disclaimer
Aandeel van de week-team heeft een (kleine) longpositie in Fugro.
De auteurs leveren bijdragen op persoonlijke titel. De informatie op deze website is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
vrijdag 6 mei 2011
AEX buigt verlies om in eclatante winst
De AEX-index stond vrijdagochtend aanvankelijk onder druk, waarbij vooral de oliewaarden fors terrein verloren. Desalniettemin wist de AEX het verlies om te buigen in een eclatante winst van ruim 1% op 359,12 punten. Meevallende Amerikaanse ‘non farm payrolls’ zetten de AEX fors hoger.
Cooking the books
De groei van het aantal banen in de Verenigde Staten liet in april een versnelling zien: in april kwamen er 244.000 banen bij versus 
De officiële overheidscijfers gaven een iets rooskleuriger beeld van de Amerikaanse banenmarkt dan de cijfers die ADP woensdag publiceerde. Amerika’s grootste salarisstrookverwerker meldde juist een vertraging van de banengroei in de private sector van 201.000 in maart naar 179.000 in april. De vraag is echter in hoeverre de cijfers van de Amerikaanse overheid zijn: ‘cooking the books’ heeft ‘Uncle Sam’ tot in de kunst verheven.
Desalniettemin hadden de cijfers een positieve uitwerking op de aandelenmarkten en zowaar op de grondstoffenmarkten. Zowel goud, zilver als olie wisten wat te herstellen na de forse ‘sell off’ in de voorgaande handelsdagen.
Zolang de AEX boven de low van april, zijnde 350,79 punten weet te blijven, kunnen we een herstel verwachten richting de bovenkant van de consolidatiedriehoek. Al moet eerst nog worden afgerekend met de top rond 363,31 punten.
donderdag 5 mei 2011
Grondstoffen in vrije val
Grondstoffen daalden het sterkst in bijna twee jaar tijd. Beleggers vrezen dat dat de economische groei zal vertragen als centrale banken trachten de inflatie te beteugelen door het rentewapen te hanteren. Normaliter zijn hogere rentes, dus financieringskosten, ongunstig voor grondstofprijzen.
De Standard & Poor's GSCI Index van 24 grondstoffen daalde circa 6%, wat de grootste daling sinds 22 juni 2009 betekent. Zilver, ruwe olie en stookolie kregen zware klappen te verduren.
Trichet bezigt havikentaal
Jean-Claude Trichet stelde dat de ECB de inflatierisico's "zeer nauw" te zullen bewaken. De Europese Centrale Bank President suggereerde evenwel dat hij wellicht zal wachten tot na juni om de rente (verder) te verhogen. De ECB verhoogde de rente op 7 april in navolging van China, India, Polen en Zweden om de inflatie te beteugelen. De kosten van levensonderhoud in de VS steeg in zijn snelste tempo sinds december 2009. De Chinese consumentenprijzen stegen in maart het meest sinds 2008.
Glencore IPO
De daling van de grondstoffen op het moment dat Glencore International via initial public offering (IPO) naar de beurs gaat. De in Baar, Zwitserland, gevestigde grootste grondstoffenhandelaar ter wereld is naar verluidt $61 miljard waard.
Goldman Sachs gaf beleggers onlangs het advies "onderwogen" te zijn in grondstoffen voor de komende drie tot zes maanden. Desalniettemin verwacht 'Goldmine Sachs' (vanwege de miljoenen bonussen die waar uitgedeeld) nog steeds dat grondstoffen de komende 12 maanden ongeveer 10% zullen stijgen.
Dollar stijgt versus euro
De euro daalde het meest ten opzichte van de dollar in twee weken tijd, waardoor grondstoffen duurder worden voor beleggers/partijen buiten de VS.
Koperfutures voor levering in drie maanden daalde 4%, terwijl aluminium, nikkel, zink, tin en lood eveneens sterk daalden. Eerste maands Goud futures daalden met 2,1% tot $1.485 terwijl platina meer dan 3% verloor.
Zilver futures in vrije val
Zilver futures verhandeld op de Comex daalden nog eens 10% tot onder $36 per ounce. CME Group verhoogde onlangs de margin met 84%.
Soft commodities eveneens gecrunched
Soft commodities, zoals cacao werden eveneens gecrunched middels een verlies van 5%. Arabica koffie daalde met 3,1%, evenals ruwe suiker. Tarwe daalde ook bijna 3% tot 7,5125 dollar per bushel. Maïs en sojabonen, daalden eveneens in die orde van grootte.
1:2:3 Crack Spread
Grafieken met dank aan www.futuresource.com
woensdag 4 mei 2011
Ierse zombiebanken opnieuw onderuit
De Ierse 'bad bank' National Asset Management Agency (NAMA) heeft € 1 miljard aan zijn stroppenpot moeten toevoegen. Dit vanwege probleemkredieten van banken die waarschijnlijk niet meer afgelost kunnen worden.
Het verlies is daardoor in het vierde kwartaal opgelopen tot € 678 miljoen versus €35,5 miljoen in het derde kwartaal. De NAMA werd in 2009 opgericht door de Ierse overheid om kredieten over te nemen van banken die in zwaar weer waren gekomen.
Banken hadden zich massaal in de problemen gebracht door grote bedragen te investeren in de ineengestorte Ierse vastgoedmarkt. De banken vonden de oprichting van de NAMA uiteraard wel prima: hierin konden zij hun ‘toxic waste’ dumpen. “It is our investment, but it is your problem”, lijkt het credo.
Inmiddels is Ierland verder in de problemen gekomen sinds de noodhulp van een slordige €80 miljard aan Europees belastinggeld. Er deden berichten de ronde dat er nog eens €24 miljard belastinggeld tegenaan moet worden gesmeten.
Bijgaand de illustratie van de Ierse beurs en charts van Allied Irish Banks en Irish Life & Permanent. Hier zit echt geen leven meer in: een permanent kerkhof is naar mijn mening een beter predicaat.
dinsdag 3 mei 2011
Overname Tweetdeck door Twitter
Twitter is voornemens Tweetdeck te kopen. Tweetdeck is een applicatie waarmee de berichten van Twitter op eenvoudige manier weergegeven kunnen worden.
Twitter zou volgens anonieme bronnen bereid zijn tot $50 miljoen op tafel te leggen voor Tweetdeck. De overname zou deels in contanten en deels met behulp van aandelen gefinancierd worden. De deal zou zelfs binnen tien dagen rond kunnen zijn.
Twitter zelf werd in december gewaardeerd op een bedrag van $ 3,7 miljard. Het bedrijf biedt gebruikers de mogelijkheid om berichten van maximaal 140 tekens rond te sturen en wordt onder meer gebruikt als weblog, reclamemiddel en nieuwsbron.
Twitter zou volgens anonieme bronnen bereid zijn tot $50 miljoen op tafel te leggen voor Tweetdeck. De overname zou deels in contanten en deels met behulp van aandelen gefinancierd worden. De deal zou zelfs binnen tien dagen rond kunnen zijn.
Twitter zelf werd in december gewaardeerd op een bedrag van $ 3,7 miljard. Het bedrijf biedt gebruikers de mogelijkheid om berichten van maximaal 140 tekens rond te sturen en wordt onder meer gebruikt als weblog, reclamemiddel en nieuwsbron.
Facebook, met meer dan 600 miljoen gebruikers, is evenwel veel meer waard dan Twitter: circa $80 miljard. Groupon, waarin Google interesse heeft, is momenteel gewaardeerd op $20 miljard.
maandag 2 mei 2011
Dood van 'hoax' Osama bin Laden afleidingsmanoeuvre Obama?
De Amerikanen verkondigden zondag trots dat Osama bin Mohammed bin Awad bin Laden is gedood. De (ex)leider van de terroristische groepering Al Qaida werd volgens president Barack H. Obama bij een operatie in Pakistan was gedood. Volgens Obama kwam wijlen Bin Laden om bij een „schietpartij” in een huis nabij Islamabad. Een Amerikaanse nationale veiligheidsfunctionaris stelde dat het een operatie was om te doden.
Geboorteakte-affaire Barack H. Obama
Het is wel heel toevallig dat Osama Bin Laden nu ten tijde van de ‘geboorteakte-affaire' van Barack H. Obama werd gedood. Het heeft er meer van dat de Amerikaanse president ergens anders een vuurtje is gaan stoken om de aandacht af te leiden.
Het is wel heel toevallig dat Osama Bin Laden nu ten tijde van de ‘geboorteakte-affaire' van Barack H. Obama werd gedood. Het heeft er meer van dat de Amerikaanse president ergens anders een vuurtje is gaan stoken om de aandacht af te leiden.
Sceptici stellen dat het een grote hoax is, oftewel een groot spook. Er gaan geruchten, dat dit helemaal niet waar zou zijn en dat Osama bin Laden zelfs springlevend zou zijn. Dat de Amerikanen de realiteit wel eens in hun eigen voordeel willen ‘verfraaien’ bleek vorig jaar januari bij het vervaardigen van foto’s toen de FBI blunderde met een 'Spaanse' Bin Laden. Klik hier voor het artikel en de foto’s in De Telegraaf.
Desalniettemin had het bericht over Bin Laden (kortstondig) een uitwerking op onder meer de olieprijs. Brent en WTI daalden fors, maar sloten aan het einde van de dag toch weer hoger. Sommigen stellen dat de dood van Bin Laden voor de korte termijn gewelddadige reacties van al-Qaeda kan uitlokken. Ook de prijzen van goud en zilver, vaak gezien als veilige beleggingen kregen aanvankelijk klappen, maar stegen vervolgens sterk.
Desalniettemin passeerde de AEX-index de 360-puntengrens, waarmee de index de jacht naar de top van dit jaar rond 374 punten wederom lijkt te hebben geopend. Wij blijven positief gestemd ten aanzien van de AEX en tevens ten aanzien van de grondstoffenmarkt in het algemeen en de oliemarkt in het bijzonder.
zondag 1 mei 2011
Fugro upstream richting €70
Fugro is sinds het begin van dit jaar vrijwel geen centimeter opgeschoten. Het aandeel consolideert rond €60 met een uitschieter naar €54,73 tijdens de correctie in maart. In april bereikte de bodemonderzoeker een all time high van €63,68. Het is een positief teken dat Fugro in april een hogere bodem vormde rond €60. Aldaar ligt een Fibonacci retracement level berekend vanaf de low in maart tot aan de high van april.
Vorige week ging het fonds wederom in de aanval op de top van dit jaar. Een eerste uitdaging ligt op €62,20. Zodra deze barrière wordt geslecht, kan koers worden gezet naar de top van dit jaar. Wij verwachten echter niet dat dit het eindstation is: een koersdoel van €70 achten wij zeer wel mogelijk.
Niet alleen op technische gronden, maar ook op sectorbasis zien wij kansen in Fugro. De oliesector is booming, waarbij de olieprijs hard op weg is naar het niveau dat in 2008 werd bereikt rond $145 per barrel. De jacht naar olievelden blijft onverminderd doorgaan.
Opdrachten Brazilië
Onlangs meldde Fugro dat het enkele grote nieuwe opdrachten heeft binnengehaald in Brazilië. Voor het Braziliaanse olieconcern Petrobras gaat Fugro vanaf 2012 duikwerkzaamheden uitvoeren. De waarde van het vijfjarig contract is $100 miljoen, terwijl een lopend contract met Sealion Shipping wordt aangepast, waarmee $80 miljoen is gemoeid.
De Brazilianen zijn optimistisch en zeker nadat circa 50 kilometer voor de kust van Brazilië in 2008 een groot olieveld is ontdekt. Het ontdekte olieveld Carioca heeft naar schatting 33 miljard vaten olie. Petrobras, het door de Braziliaanse overheid gerunde oliebedrijf, kan zijn bewezen reserves 'makkelijk' binnen vier tot vijf jaar verdubbelen. Dat stelde Petrobras-topman Jose Sergio Gabrielli. Op dit moment beschikt Petrobras over 15 miljard vaten aan bewezen oliereserves.
De Brazilianen zijn optimistisch en zeker nadat circa 50 kilometer voor de kust van Brazilië in 2008 een groot olieveld is ontdekt. Het ontdekte olieveld Carioca heeft naar schatting 33 miljard vaten olie. Petrobras, het door de Braziliaanse overheid gerunde oliebedrijf, kan zijn bewezen reserves 'makkelijk' binnen vier tot vijf jaar verdubbelen. Dat stelde Petrobras-topman Jose Sergio Gabrielli. Op dit moment beschikt Petrobras over 15 miljard vaten aan bewezen oliereserves.
Fugro rapporteerde in maart een nettowinst over 2010 van € 272,2 miljoen versus €263,4 miljoen in 2009. De omzet steeg met 11% naar€ 2,28 miljard. Mede op basis van de stijging in de tweede helft van 2010 en het goed gevulde orderboek, verwacht Fugro een omzettoename verwacht voor dit jaar.
Echter, wijzend op onzekerheden en volatiliteit in de markt, durfde Fugro (nog) geen kwantitatieve outlook voor de resultaten van dit jaar te geven. Dat zal het management waarschijnlijk doen bij de presentatie van de halfjaarcijfers op vrijdag 12 augustus. Het dividend over boekjaar 2010 bedraag €1,50 gelijk aan dat van 2009. Op 12 mei 2011 zal Fugro ex-dividend gaan. Dinsdag 10 mei zal Fugro een 'trading update' geven.
Fugro upstream richting €70
Onze zuiderburen duiden exploratie, ontwikkeling en productie van aardolie en gas aan als 'stroomopwaarts', oftewel 'upstream'. Wij zouden op het huidige niveau een longpositie innemen en bij een doorbraak van de high rond €62,78 bijkopen. In dat geval hebben we bewijs dat Fugro de stijgende lijn continueert. Mocht Fugro echter onder €54,73 duiken, dan draaien wij onze positieve beeld. Onze opinie betreffende Fugro is 'Buy' oftewel 'upstream' en hanteren een koersdoel van €70.
Onze zuiderburen duiden exploratie, ontwikkeling en productie van aardolie en gas aan als 'stroomopwaarts', oftewel 'upstream'. Wij zouden op het huidige niveau een longpositie innemen en bij een doorbraak van de high rond €62,78 bijkopen. In dat geval hebben we bewijs dat Fugro de stijgende lijn continueert. Mocht Fugro echter onder €54,73 duiken, dan draaien wij onze positieve beeld. Onze opinie betreffende Fugro is 'Buy' oftewel 'upstream' en hanteren een koersdoel van €70.
Disclaimer
Het ‘Aandeel van de Week’-team heeft een longpositie in Fugro.
De auteurs leveren bijdragen op persoonlijke titel. De informatie op deze website is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Abonneren op:
Berichten (Atom)