Microsoft 'hasta la vista' na tegenvallende Q3-resultaten

Donderdagavond nabeurs kwam Microsoft nabeurs met de derdekwartaalcijfers. Weliswaar zakte de verkoop (-4%) van het Windows-besturingssysteem, desondanks wist ‘Bill Gates’ een winststijging van 31% te behalen in het gebroken boekjaar. De omzet steeg met 13% tot $16,4 miljard, terwijl de winst uitkwam op $5,2 miljard.

Grote frustratie Windows
Het is niet verwonderlijk dat de verkoopcijfers van (met name) Windows zijn gedaald, voor het tweede sequentiële kwartaal. Iedere keer als er een nieuwe release komt, wordt er ogenschijnlijk een bètaversie op de markt geflikkerd die de consument maar zelf mag testen (uiteraard tegen betaling). Zo hebben wijzelf een aantal jaren geleden zeer veel problemen ondervonden met het besturingssysteem Vista en was het al snel ‘hasta la vista’, oftewel weg ermee! Het is een en al frustratie: het opstarten en afsluiten duurt zeer lang en om de haverklap foutmeldingen vanwege het niet compatible zijn van programma’s met het besturingssysteem. Klanten kunnen de kinderziektes eruit halen en Microsoft lapt de boel dan weer wat op.

Google en Apple in de aanval
Het is maar goed dat Microsoft steeds meer concurrentie krijgt van bijvoorbeeld Google en Apple die hun eigen besturingssystemen hebben. Zo ondervindt Bill Gates cum suis grote uitdagingen vanwege het oprukkende iPad en andere ‘tablets’.

De entertainmentdivisie deed het evenwel uitstekend. De Kinect, een bewegingsgevoelige controller voor de Xbox 360, bleef een ‘hot item’ na een hoge top-sellers ranking te hebben gehad in het vakantieseizoen (waaronder kerst) van vorig jaar. Gedreven door de onstuimige vraag naar Kinect, steeg de omzet in de entertainmentdivisie 60% in het fiscale derde kwartaal. Daarnaast waren de verkopen van het Office softwarepakket goed.

Aandeel Microsoft hasta la vista
Nabeurs was het hasta la vista met het aandeel: Microsoft werd in de uitverkoop gedaan en daalde ruim 2% naar $26,15.

The Bernank is never wrong...

Gisteren zijn de Yankees wederom door het dak gegierd, wat geen verrassing is gezien de sterke technische staat van de markten. Wij horen vrijwel iedere dag van beleggers waarom dat zij niet kopen: te gevaarlijk, schuldencrisis, Japan en noem maar op.

Maar ondertussen stijgen de aandelenkoersen wel. In Amsterdam brak DSM finaal uit na maandenlang te hebben geconsolideerd. Bovendien ligt olietanker RDS er ijzersterk bij. Dit gebeurt niet in een afstortende markt. Laat azijnpissers maar negatief zijn en allemaal negatieve verhalen de wereld inslingeren: in een uptrend is het lucratiever om dips te kopen dan op toppen speculeren (en daarop short te gaan).

Er zijn ziljoenen redenen om niet in de markt te stappen, doch er is maar een reden om het wel te doen: geld verdienen in een bull markt. Dus zolang de uptrend sinds de bodem in 2009 intact is: Buy the xxx dip.

Gisteren kwam Ben S. Bernanke weer eens in de bocht: hij vertelde weinig nieuws en is vooralsnog niet voornemens om agressief de rente te verhogen. QE is magic (gehoord tijdens seminar van Koen Hoefgeest).

Klik hier voor The revenge of the Dips (deel 2 van vorig filmpje van 'Buy the xxx dip'.

En onthoud: The Bernank is never wrong....because he said so on television.

Portugal ten dode opgeschreven?

Portugees onsportief gedrag
Portugal is leuk voor de vakantie, de Zuid-Europese zon en de port, maar voor de rest is het helemaal niets. Niet alleen hebben de Portugezen zich onsportief gedragen op het voetbalveld -wie herinnert zich het WK in Duitsland (2006) nog toen de Portugezen uitblonken in toneelspel en Nederland uitschakelden. In deze memorabele wedstrijd vielen 16 gele kaarten en 4 rode, waarin vooral Figo de ene na de andere kaart aansmeerde. Ook binnen de Europese Unie maakt Portugal er een potje van, in het kielzog van de Grieken.

Het overheidstekort van Portugal over 2010 blijkt groter te zijn dan eerder werd aangenomen. Het tekort van de Portugese regering kwam vorig jaar uit op 9,1% van het bruto binnenlands product (bbp) versus een eerder verwacht deficiet van 8,6%.

Volgens de Portugese minister van Economische Zaken Jose Vieira da Silva komt het verschil door veranderingen in de manier waarop de statistieken worden opgesteld. 'Er zitten geen verborgen kosten in de Portugese overheidsfinanciën', stelde hij. Als een politicus een ontkennende zin uitspreekt, dan zou het best wel eens het tegenovergestelde kunnen zijn.

Uit de hand lopende staatsschuld
De staatsschuld van Portugal was vorig jaar ook iets groter dan gedacht. De schuld liep in 2010 op tot 93% van het bbp versus de eerder gemelde 92,4%. Dit zijn Japanse toestanden in spe, alwaar de staatsschuld ruim 100% van het bbp bedraagt.

Kan ik effe vangen: €80 miljard
Vertegenwoordigers van de Europese Unie en het Internationaal Monetair Fonds (IMF) onderhandelen al dagen met Portugal over de noodkredieten die het land begin deze maand aanvroegen.

Eerst ontkenden de heren politici uiteraard keihard dat het steun zou moeten krijgen. Nu blijken de Portugezen wel steuntrekkers, in navolging van Ierland en Spanje. De Portugezen zullen naar alle waarschijnlijk hun hand ophouden voor een slordige €80 miljard . De vraag is of dit (ook) geen bodemloze put is, zoals bij Griekenland. Het is een veeg teken dat de 2-jarige staatsleningen vorige week ruim 20% bedroeg.

Wij hoeven in ieder geval die Portugese rommelleningen niet en evenmin Portugese aandelen. Bijgaand een aantal charts dat boekdelen spreekt. Short of in ieder geval eruit zolang er een bieding ligt, want zoals u weet: de bodem is nul.

Jan Robert Schutte en Harry Klip.

Philips weer sexy

Ondanks dat de groei maar op zich laat wachten, is het imago van Philips weer het best van alle Nederlandse bedrijven. Kan de nieuwe topman Frans van Houten nu op zijn lauweren rusten?

De klant weer centraal. Dat was de boodschap die de net afgetreden Philips-ceo Gerard Kleisterlee zichzelf stelde bij zijn aantreden in 2001. Het klinkt als een cliché, een dooddoener, maar in het techneutenbedrijf dat Philips in die tijd nog was, was het een opmerkelijke eye-opener. En een boodschap die ook wel geland lijkt.
Met reputatie Philips is niets mis


Misschien vertaalt zich het nog niet meteen in klinkende munt (de jaaromzet van het concern nam onder het bewind van Kleisterlee af van 32,4 naar 25,4 miljard, het aantal medewerkers zelfs met bijna 40 procent). Maar met de reputatie van Philips is niets mis: na tweede plaatsen in 2009 en 2010 staat de ‘gloeilampenfabrikant uit het zuiden des lands’ nu weer fier bovenaan in de MT 500, het jaarlijkse onderzoek naar de bedrijven met het beste imago.

Merkwaarde Philips
Ook in de top-100 van wereldmerken van merkenadviesbureau Interbrand doet Philips het al jarenlang goed.Het was vorig jaar het enige Nederlandse bedrijf in de top-50, met een berekende merkwaarde van 8,7 miljard $, een stijging van 7 procent ten opzichte van een jaar eerder, en bijna een verdubbeling sinds de introductie van de merkbelofte ‘Sense and simplicity’ in 2004.

Blik op gezondheid en welzijn
Hoe komt dat toch, dat een bedrijf dat jarenlang krimpt toch zo’n sterk merk blijft? En sterker nog: nog steeds aan kracht lijkt te winnen? “Philips heeft de afgelopen jaren een geweldige transformatie ondergaan, van een onderneming die hoofdzakelijk gericht was op consumentenelektronica en halfgeleiders naar een merk dat is gericht op zinvolle en eenvoudige oplossingen op het gebied van gezondheid en welzijn”, zei Gerard Kleisterlee zelf bij de presentatie van de Interbrand-lijst.

Kosten en flexibiliteit
Misschien schuilt hem daarin inderdaad wel het geheim. Philips, voorheen het domein van knappe koppen die alles konden uitvinden, lijkt in deze eeuw veranderd in welhaast een ‘gewoon’ bedrijf, dat producten maakt die klanten willen hebben, een bedrijf dat oog heeft voor de kosten en flexibiliteit, een bedrijf ook dat meer dan voorheen naar buiten gericht is, dat waakt voor zijn imago, en dat zelfs de kracht van marketing ontdekt heeft.

Philips weer sexy
Het kan verklaren waarom Philips bij u als manager weer top-of-mind geworden is, ondanks de financieel aanzienlijk moeilijker jaren die het concern achter de rug heeft.
Philips is weer sexy, omdat het zich sexy presenteert. Het kan ook verklaren waarom een concern als Shell, dat een ongeveer 14 (!) keer zo grote omzet boekt, maar veel minder prominent in de media figureert, dit keer met een tweede plek genoegen moet nemen. Philips is er blijkbaar in geslaagd ons te laten geloven dat het concern klaar is voor een belangrijke plek in de economie van de 21ste eeuw. Een wereldprestatie, voorwaar. Nu alleen die potentie, die mooie verwachting, dat sterke imago, nog weten om te zetten in goede resultaten.

Meneer Van Houten, van harte gefeliciteerd met uw uitverkiezing van Management Team tot bedrijf met het beste imago. Tijd om de champagne te ontkurken. Maar viert u alstublieft niet te veel feest, want het echte werk moet nu nog beginnen.

Harry Klip en Jan Robert Schutte

Olieprijs giert door het dak

We hebben het op deze plaats veelvuldig gezegd: alle ballen op olie en oliegerelateerde waarden. Brent en WTI lagen afgelopen week veelvuldig, vooral in Europa onder druk, maar herstelden zich vervolgens sterk in Amerika.





Bovenstaande charts zeggen meer dan duizend woorden. Brent en WTI noteren rond de hoogste koersen van de afgelopen weken en zijn hard op weg naar de all time high rond $150 per barrel (159 liter).

Zodra de highs rond $126 en $114 voor Brent respectievelijk WTI worden uitgenomen, dan verwachten wij een verdere shortsqueeze waardoor de olieprijs nog verder zal stijgen. Een hedge voor je zelf om je in te dekken tegen hogere benzineprijzen kan al heel eenvoudig middels Turbo's of Sprinters Long.

Geld verdienen is gemakkelijk: Buy the xxx Dip

In het Engels wordt zeer hilarisch uitgelegd hoe je geld kunt of zelfs moet verdienen: Buy the xxx dip! Dus er zijn miljoenen redenen om geen aandelen te kopen, maar zolang de trend omhoog is, is het devies dips te kopen. Klik op deze link voor het filmpje ter lering en vermaak.

Schematische weergave driepoot shortpositie KBC

Griekse Tragedie
Gisteren kregen alle ‘financials’een flinke afstraffing en daar was een tweetal redenen voor. Ten eerste de problemen in Griekenland, alwaar de verwachting steeds sterker wordt dat zij de schulden niet terug kunnen betalen. De kans is groot dat dit land op een Griekse Tragedie afstevent en de staatsobligaties moeten ‘herstructureren’, wat een eufemisme is voor afstempelen.

Ten tweede kan het vooruitzicht van de credit rating van de VS door kredietbeoordelaar S&P van stabiel naar negatief worden aangevoerd als teken voor de nervositeit. Vooral de zwakkere broeders, zoals de Duitse en Belgische banken met miljarden aan leningen in Griekenland, blijven hierdoor in de hoek waar de klappen vallen.

KBC shortkandidaat

KBC is een Belgische bankverzekeringsgroep opgericht in 1998 door de fusie van drie Belgische financiële instellingen: Kredietbank, ABB-verzekeringen en CERA-Bank. KBC is een onafhankelijke multikanaal bankverzekeraar voor particulieren en middelgrote ondernemingen in België en Centraal-Europa. Op haar 2 thuismarkten, België en Centraal- en Oost-Europa, bekleedt KBC zeer belangrijke tot leidende posities. Dit impliceert dat KBC op deze markten een zeer groot exposure heeft.

PIIGS-exposure KBC ruim €10 miljard

De totale blootstelling van KBC aan de PIIGS-landen, Portugal, Ierland, Italië, Griekenland en Spanje bedraagt ruim €10 miljard. Maar als we kijken naar de marktkapitalisatie van KBC ad €9 miljard, is dit een gigantische exposure. Ook ten opzichte van het kernkapitaal van circa €14 miljard, kan KBC lelijk worden gebeten door de PIIGS. Kortom, als de probleemlanden binnen Europa hun schulden moeten 'herstructureren', dan heeft dat een enorme negatieve impact op KBC.

KBC beweegt in een sterk dalende trend, met een koers van €26,45. De range is op dit moment tussen de €35 en de €20, waarbij het fonds hard op weg is naar €20, maar zelfs dan moet je misschien nog niet eens kopen.

De daling is krachtig wat door de RSI wordt bevestigd door niet meer overbought te worden en in een bear market range zit. Om optimaal van een daling te profiteren hebben wij een 'driepoot' opgezet met minimale investering en maximale winstkansen. Dit is een putspread met een geschreven call. Een winst van 700% is mogelijk als er een daling tot €22 of lager volgt. Zie onderstaande schematische weergave.

Schematische weergave driepoot shortpositie KBC

Schema
bij koers €26,45
Long P Sep 26 KBC @ €2,60
Short P Sep 22 KBC @ €1,10
Short C Sep KBC @€1
Totale investering €0,50 (ex kosten)

Max winst op €22 (of lager) €4-€0,5 = €3,5
Verlies boven 26 tot 30 : € 0,50
Boven 30 verlies groter dan €0,50

Harry Klip en Jan Robert Schutte

Philips update

Aandeelhouders reageren voorzichtig positief op resultaten Philips.

Philips moet aanvullende investeringen doen om zijn doelstellingen voor de middellange termijn te behalen, stelt het concern maandag bij de presentatie van de resultaten over het eerste kwartaal.

Het bedrijf zal daarbij niet langer worden afgeremd door de tv-activiteiten, want die worden ondergebracht in een joint venture.

Philips geeft aan dat de natuurramp Japan een negatief effect zal hebben op de omzet dit jaar. Hoe groot die zal zijn kan de onderneming nu nog niet aangeven.

In die eerste drie maanden van 2011 kwam de nettowinst onder verwachting uit, vooral vanwege het grotere verlies voor de tv-activiteiten waarvoor het in maart al waarschuwde, terwijl de autonome omzet met 4% groeit.

Analist Jos Versteeg van Theodoor Gilissen vindt de de cijfers van Philips prima. Hij wijst onder meer op de autonome groei van 4%, na een slecht derde en vierde kwartaal 201 en de snelle verkoop van de tv-activiteiten. "Dat topman Frans van Houten, begin deze maand pas aangetreden als nieuwe CEO, zo snel de TV's wist te verkopen is een positieve verrassing", aldus Versteeg. De nettowinst van EUR138 miljoen is volgens de analist 'wat aan de zwakke kant, maar gezien de snelle verkoop van TV's zal niemand dat het concern kwalijk nemen' Wij herhalen ons buy-advies.

Maandag omstreeks 9.35 uur noteert het aandeel 0,5% hoger op €21,19, terwijl de AEX met 0,2% daalt.

Onze eerder beschreven driepoot Philips ( zie 30 Maart) is nog steeds interessant. De investering is nu slechts 0,1 (ex. kosten).

Schematisch:

Open Sell P SEP 11 20 voor €0,85 (credit).
Open Buy C SEP 11 22 voor €1,15 (debit).
Open Sell C SEP 11 26 VOOR €0,2 (credit.)
Totale investering derhalve: €0,10 .

Verlies onder €20 ‘onbeperkt’ uit hoofde van geschreven put.
Maximale winst: €26-€22= €400 (€4*100).
Break even point: €22,10 (ex kosten).

Tegenvallend Google en pijnbanken

Nabeurs in Amerika presenteerde Google de resultaten over het eerste kwartaal. De winst stelde teleur, vooral vanwege hogere uitgaven aan marketing en aan het werven van nieuw personeel in de strijd met het sociale netwerk Facebook. De nettowinst kwam uit op $2,3 miljard versus $1,96 miljard in dezelfde periode van vorig jaar. Het aandeel werd in de 'after hours trading' ruim 5% lager gezet.

Pijnbanken
De financiële waarden lagen op de pijnbank werden omlaag getrokken nadat de Wall Street Journal berichtte dat de SEC onderzoek doet naar afspraken bij banken rond de rente, en een Senaatscommissie Goldman Sachs betichtte van 'exploitatie' van beleggers.

'Goldmine' Sachs zou gespeculeerd hebben tegen eigen fondsen die aan hypotheken gelieerd waren. Ook zou de bank bij een hoorzitting van het Congres hebben gelogen. De bank ontkent [uiteraard] de aantijgingen. Het aandeel sloot 2,73% lager, Citigroup daalde 1,56% en JPMorgan Chase 2,77%.

Succesvolle IPO's Zipcar en Arcos Dorados
Opvallend was de koersstijging van het Amerikaanse bedrijf voor autodelen Zipcar, het ging donderdag voor $18 naar de beurs en sloot maar liefst 55% hoger op $28. Ook Arcos Dorados, de grootste franchisenemer van McDonald's in Zuid-Amerika, beleefde een succesvolle beursgang. Arcos Dorados ging voor $ 17 naar de beurs en sloot niet onverdienstelijk op $ 21,20. Middels de IPO werd $1,25 miljard opgehaald.

Delta meldt verlies 2010 vanwege afboekingen solar

Het Zeeuwse elektriciteitsbedrijf Delta meldde bij de jaarcijfers dat het in 2010 ondanks het matige economische klimaat het operationele winstherstel heeft kunnen doorzetten.

De kernactiviteiten van netbeheer, energie, afvalverwerking presteerden goed en realiseerden een nettoresultaat van € 87 miljoen euro. Onderaan de streep resteert echter wel een nettoverlies van €178 miljoen. Dit verlies is tot stand gekomen vanwege het afboeken van investeringen op het gebied van zonne-energie-activiteiten die zijn beëindigd. af te waarderen. Delta is ook nog eigenaar van de Zeeuwse ISP Zeelandnet.

De omzet steeg van €2,1 miljard met 10%. Op de zakelijke energiemarkt nam de hoeveelheid geleverde elektriciteit toe met bijna 28%, mede door de Sloecentrale die in gebruik is genomen. Ook het geleverde gasvolume liet een groei zien (+23%). Alle activiteiten van Delta Milieu zijn in 2010 samengebracht binnen dochteronderneming Indaver.

In het verlengde daarvan is Indaver omgevormd tot een landenorganisatie, gericht op Noordwest-Europa. Afvalverwerking leverde een goed resultaat; de verwerkte hoeveelheden afvalstoffen waren groter en stegen van 3,9 tot 4,3 miljoen ton. De groei is het gevolg van meer afvalproductie bij bestaande klanten en extra acquisitie.

Door de economische crisis en sterke concurrentie uit Azië bleek de fabricage van zonnecellen niet meer rendabel gecontinueerd te kunnen worden binnen dochteronderneming Solland. In november 2010 is toen besloten de solaractiviteiten binnen Delta af te waarderen. Hiermee is een bedrag gemoeid van € 260 miljoen. Of verkoop van de solaractiviteiten mogelijk is, moet voor het midden van 2011 duidelijk worden.

Delta Lloyd verzekerd van downgrade S&P

"S&P verlaagt kredietbeoordeling Delta Lloyd" kopt dft.nl. Standard & Poor's (S&P) heeft woensdag de credit rating van verzekeraar Delta Lloyd verlaagd.

Mede woekeraar Delta Lloyd kreeg een downgrade van A- naar BBB+ aan zijn broek. De beoordeling van de dochterbedrijven Delta Lloyd Levensverzekering en Delta Lloyd Schadeverzekering ging van A+ naar A.

Aanleiding voor de verlagingen was de verkoop van 15 %van de aandelen Delta Lloyd door Aviva. De voormalige Britse moeder heeft hierdoor geen meerderheidsbelang meer in de Nederlandse verzekeraar. In de oude situatie stelt S&P dat het waarschijnlijk was dat het Britse Aviva Delta Lloyd in tijden van nood zou steunen.

,,We beoordelen Delta Lloyd nu op puur zelfstandige basis'', aldus een verklaring van de kredietbeoordelaar.

Op 12 april daalde het fonds reeds ruim 7% wat gepaard ging met een gigavolume (zie chart met blauwe cirkel).

Delta meldt verlies 2010 vanwege afboekingen solar

Het Zeeuwse elektriciteitsbedrijf Delta meldde bij de jaarcijfers dat het in 2010 ondanks het matige economische klimaat het operationele winstherstel heeft kunnen doorzetten.

De kernactiviteiten van netbeheer, energie, afvalverwerking presteerden goed en realiseerden een nettoresultaat van € 87 miljoen euro. Onderaan de streep, resteert echter wel een nettoverlies van €178 miljoen. Dit verlies is tot stand gekomen vanwege het afboeken van investeringen op het gebied van zonne-energie-activiteiten die zijn beëindigd. af te waarderen. Delta is ook nog eigenaar van de Zeeuwse ISP Zeelandnet.

De omzet steeg van €2,1 miljard met 10%. Op de zakelijke energiemarkt nam de hoeveelheid geleverde elektriciteit toe met bijna 28%, mede door de Sloecentrale die in gebruik is genomen. Ook het geleverde gasvolume liet een groei zien (+23%). Alle activiteiten van Delta Milieu zijn in 2010 samengebracht binnen dochteronderneming Indaver.

In het verlengde daarvan is Indaver omgevormd tot een landenorganisatie, gericht op Noordwest-Europa. Afvalverwerking leverde een goed resultaat; de verwerkte hoeveelheden afvalstoffen waren groter en stegen van 3,9 tot 4,3 miljoen ton. De groei is het gevolg van meer afvalproductie bij bestaande klanten en extra acquisitie.

Door de economische crisis en sterke concurrentie uit Azië bleek de fabricage van zonnecellen niet meer rendabel gecontinueerd te kunnen worden binnen dochteronderneming Solland. In november 2010 is toen besloten de solaractiviteiten binnen Delta af te waarderen. Hiermee is een bedrag gemoeid van € 260 miljoen. Of verkoop van de solaractiviteiten mogelijk is, moet voor het midden van 2011 duidelijk worden.

Fuk-u-shima gooit roet in het eten

Wall Street sloot in het kielzog van de Europese beurzen lager, maar hield de schade beperkt tot nog geen eens -1%. De Amsterdamse AEX-index stond rond 10 uur (omgerekend) vrijwel onveranderd.

Japanse 'onder het tapijt vegen'-mentaliteit
Japanse autoriteiten zagen zich genoodzaakt om het atoomalert drastisch te verhogen naar het hoogste niveau ad 7. Daarmee is de ernstige kernramp, veroorzaakt door Fuk-u-shima, even erg als het Oekraïense Chernobyl zo'n 25 jaar geleden. Die Japanners blijken het van kwaad tot erger te maken met hun 'onder het tapijt vegen'-mentaliteit. Eerst was er weinig aan de hand en tastte de buitenwereld vrijwel in het duister over de consequentie van de ramp.

Inmiddels escaleert de situatie in de kerncentrale Fukushima I steeds verder. Vannacht heeft er een kleine brand gewoed. Mogelijk had dat verband met naschokken. Medewerkers van de centrale hadden het vuur binnen tien minuten onder controle. Volgens exploitant Tepco (Tokyo Electric Power Company) heeft de brand geen gevolgen voor de straling in Fukushima of voor de koeling van de reactoren, waarmee nog altijd problemen zijn.

Goldman Sachs-scam

Volgens Goldman Sachs moeten beleggers niet langer investeren in de grondstoffensector. Wat voor belangen zou Goldman Sachs nu weer hebben? Het is onbegrijpelijk dat beleggers naar dit soort partijen zoals GS luisteren. Naar verluidt lieten beleggers zich toch door 'Goldmine' Sachs leiden, getuige de forse daling op de oliemarkt. Niet voor niets zit en zat deze Amerikaanse zakenbank verwikkeld in rechtszaken omtrent dubieuze praktijken.

Tijdens de Kredietcrisis bijvoorbeeld kwam Goldman Sachs met enige regelmaat onder vuur te liggen. Kritiek werd onder meer geuit in begin 2010 op de rol die men had gespeeld bij door de Griekse regering afgesloten valutaswaps die buiten de boeken werden gehouden om de Grieken bij de EU kunnen te laten aansluiten.

In april 2010 werd bekend dat toezichthouder Securities and Exchange Commission Goldman Sachs zou dagvaarden ter zake van beweerde fraude met herverpakte hypotheken. Een van de slachtoffers is niet minder dan ABN Amro, dat maar liefst voor een bedrag van $841 miljoen werd gedupeerd door GS.

Olie neemt wat gas terug

De belangrijkste oliebenchmarks WTI en Brent namen vandaag aanzienlijk gas terug. De daling van ruim 3% kan als een stevige correctie worden genoemd op de stijgende trend van de afgelopen maanden.

Brent is (not) your friend?

Light Sweet Crude Oil slikt bittere pilOf deze dalingen al dan niet terecht zijn: feit is wel dat het blijft rommelen in het Midden-Oosten en Noord-Afrika. Bovendien zijn de fundamentals aan de vraagzijde niet structureel veranderd. Oftewel, zolang Brent boven $108 en WTI boven $96 per barrel noteren, blijft ons motto: "long tot aan de gong" en het aloude obligate: "Buy the Dip". De 'weak hands 'worden momenteel eruitgeschud. De targets rond de $145 per vat blijven gehandhaafd.

Schematische weergave put spread Aperam (2 om 3)

Inhakende op onze analyse van Aperam d.d. 7 april 2011. Wij achten de kans op een daling richting de onderkant van het trendkanaal groot. Het motto is dan ook: ‘geven is beleven’, waarbij een rit kan worden gemaakt tot circa €25,50. De risk/reward-ratio van ongeveer 1 op 2 is rond een koers van €28,86 gunstig. Een verdere daling achten wij zeer wel mogelijk.


Wij zetten een put spread op in Aperam, zijnde een zogenaamde 2 om 3 spread. Dit houdt in dat we 2 maal de Sep 26 put kopen (long gaan), voor €1,25= €2,50 (debit) .

Hier schrijven we 3 maal de 24 put op €0,70 en dus ontvangen we €2,10. Totale kosten (exclusief transactiekosten) bedragen derhalve €2,50 – €2,10 = €0,40. Wel dient er voor de overgebleven short put ( de ongedekte derde put) een kleine margin worden aangehouden, dit varieert per broker. Bij een geschreven put wordt een afnameplicht aangegaan.

Het voordeel van deze put spread is dat met een hele kleine investering van €40 een rendement van 900% kan worden gehaald, namelijk als de koers precies op €24 belandt met expiratie in September, want dan bedraagt de winst derhalve €360 winst. Onder de €24 smelt de winst echter weg, want op €23 is er bijvoorbeeld €260 over, waarbij het (tweede) breakeven punt op €20,40 ligt (€24 (strike short put) minus €360/100 .

Daaronder dus verlies. De kansen/risicoverhouding is alleszins redelijk. Ook kan tussentijds deze affaire omgezet worden door 1 short put terug te kopen, of om er een butterfly van te maken, door 2 put Sep 22 te kopen en nog 1 short put Sep 24 te handelen, waardoor er een 2/4/2 verhouding ontstaat, 2 maal de 26/24/22 Sep butterfly.

Deze affaire past goed in een rustig dalende koers met een koersdoel van €25,50 (of zelfs lager) over 5 maanden voor Aperam.

Harry Klip en Jan Robert Schutte

Sterke kwartaalcijfers Alcoa negatief onthaald

Alcoa trapte het cijferseizoen af en zag de omzet met 22% stijgen naar $6 miljard. In het eerste kwartaal van dit jaar behaalde aluminiumproducent Alcoa een winst van $308 miljoen.

Het bedrijf uit Pittsburgh profiteerde van een hogere aluminiumprijs en gestegen vraag naar het metaal. Een jaar eerder draaide de grootste Amerikaanse producent van aluminium nog een verlies van $201 miljoen.

De aluminiumprijs is in een jaar tijd met meer dan 30% gestegen.

De cijfers werden nabeurs gepubliceerd en werden vervolgens niet warm onthaald. In de 'after hours trading' daalde het fonds ruim 3%.

Nieuw: Vraag van de Week

In deze sectie behandelen wij wekelijks uw vragen op het gebied van beleggen. Bijvoorbeeld over futures, opties et cetera.

U kunt uw vraag stellen door ons een e-mail te sturen naar vraag@aandeelvandeweek.nl

Let wel: als u een vraag stelt, gelieve (eenmalig) vooraf inschrijven voor het "Aandeel van de Week" linksboven aan de website.

Bernanke geeft hoge grondstoffen schuld inflatie

De voorzitter van de Federal Reserve (Fed), Ben Bernanke, geeft de opgelopen grondstoffenprijzen de schuld van de hogere inflatie in de Verenigde Staten. Die houdt ook niet stand, zei de centrale bankier dinsdag tijdens een toespraak in Stone Mountain.

Bernanke zei de inflatie nauwlettend in de gaten houden, maar hij meent dat er sprake is van een tijdelijke inflatiepiek. Daarnaast sprak de Fed-voorzitter zijn zorgen uit over de gezondheid van de Amerikaanse huizenmarkt. Het grote aantal beslagleggingen door banken dreigt de groei van de economie te vertragen.

TomTom rapporteert op 27 april resultaten Q1

TomTom rapporteert op 27 april de resultaten over het eerste kwartaal. Vervolgens zal op 29 april de Algemene Vergadering van Aandeelhouders plaatsvinden. Zal de fabrikant van navigatiesystemen eindelijk weer eens de weg naar boven kunnen vinden?

Rio Tinto op overnamepad

Er is weer leven in de brouwerij bij de mijnfondsen. Mijnbouwer Rio Tinto is er met zijn bod van omgerekend 2,8 miljard euro in geslaagd de Zuid-Afrikaanse branchegenoot Riversdale in te lijven.

Het in handen krijgen van Riversdale vergde een maandenlange strijd tussen Rio Tinto en de grootaandeelhouders Tata Steel en de Braziliaanse staalproducent CSN. Tata heeft een belang van 27 procent, CSN bezit 19,9 procent van de aandelen Riversdale.

Rio Tinto aasde op Riversdale vanwege diens grootschalige kolenactiviteiten in Mozambique. De zogeheten coking coal die daar gewonnen wordt, is naar verluidt goed voor 10 procent van de mondiale vraag naar die grondstof voor de productie van staal.

Lusteloze AEX viert weekend op 366,94 punten

De stofwolken zijn inmiddels op de Amsterdamse beurs opgetrokken. De AEX-index sloot na een vrij gezapige sessie vrijwel onveranderd op 366,94 punten. Vooralsnog heeft de index moeite met de 370-puntenweerstandsgrens, maar volgens ons is het echter een kwestie van tijd dat de index hier doorheen beukt. Rond 360 punten ligt nog een Fibonacci-steunlevel.

Een profit warning van TNT zette het aandeel ruim 12,6% lager, terwijl KPN met een verlies van bijna 4% eveneens een gebeten hond was. KPN stelde bij monde van de nieuwe CEO Blok het belang in het Duitse onderdeel E-plus niet te willen verkopen. Wel staat KPN open voor partnerships in Duitsland.

AEX daily chart

De olieprijs schoot vrijdag wederom door het dak, terwijl goud en zilver eveneens Multi-jaarlijkse recordniveaus bereikten. De stijgende euro ten opzichte van de dollar speelde daarbij zeker een belangrijke rol. De euro steeg ruim 1% ten opzichte van de greenback richting $1,4436.

Aperam Aandeel van de Maand

Aperam is door u voor maart met een overweldigende meerderheid van 71% gekozen tot ‘Aandeel van de Maand’. Aperam is een ‘spin-off’ van ’s werelds grootste staalgigant ArcelorMittal en zag op woensdag 26 januari 2011 het ‘levenslicht’ op de Amsterdamse effectenbeurs. De AEX-debutant schoot in de eerste twee handelsdagen ruim 15% omhoog en bereikte zelfs een high van €32,20. Het roestvrijstaalfonds begon vervolgens wel last te krijgen van metaalmoeheid. In maart werd zelfs een low aangetikt van €26,19.

Aperam rammen

Sinds medio maart ging Aperam in lijn met de AEX omhoog, maar stuitte vervolgens op de dalende weerstandslijn net onder €30. Op dit moment liggen naar onze mening dan ook de kansen aan de onderkant. Zolang het fonds onder de €30 noteert, grijpen wij de kans aan om de stukken te ‘rammen’, oftewel te verkopen.

Koersdoel €25,50

Wij achten de kans op een daling richting de onderkant van het trendkanaal groot. Het motto is dan ook: ‘geven is beleven’, waarbij een rit kan worden gemaakt tot circa €25,50. De risk/reward-ratio van 1 op 2 is rond een koers van €28,50 gunstig.

Kortom, wij gaan ‘dubbel draaien’ van long naar short. Oftewel onze opinie is Sell zolang Aperam onder de dalende weerstandslijn noteert. Deze shortpositie zou een mooie hedge kunnen zijn voor een mogelijke longpositie in ArcelorMittal.

Binnenkort zullen wij een optiestrategie uiteenzetten, dus houd de website scherp in de gaten!

Graag vernemen wij uw briljante ideeën, suggesties en tips die u kunt aangeven in het commentaarveld onderaan deze column. Tevens kunt u mailen naar info@aandeelvandeweek.nl.

Disclaimer

Het ‘Aandeel van de Week’-team heeft (nog) geen positie in Aperam.

De auteurs leveren bijdragen op persoonlijke titel. De informatie op deze website is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Olie schiet weer door het dak

Het is wellicht eentonig, maar de olieprijs schiet wederom door het dak. Hierbij een aantal grafieken van Brent, WTI en de Brent/WTI-spread.

Alle ballen op Olie!

Hierbij laten we een aantal grafieken zien van WTI en Brent-olie, alsmede de Brent/WTI-spread van de mei-futures.

Brent May Future

Interessant is te zien dat Brent opnieuw WTI lijkt te outperformen. Hoe dan ook, multi-jaarlijkse highs zijn uitgenomen en eigenlijk is het niet de vraag of er een nieuwe all time high op het bord komt te staan, maar veel meer: wanneer. De top rond $145 per vat olie lonkt.

WTI May Future

Brent/WTI-Spread May Future

Wellicht een geefmoment? Long WTI versus Short Brent? Zoals u ziet, is deze spread zeer volatiel. Voorheen deed WTI normaliter 'over' ten opzichte van Brent en nu is het andersom, voornamelijk vanwege de toestanden in Libië en de rest van Noord-Afrika en het Midden-Oosten wat een zwaardere impact heeft op Brent.

مُعَمَّر ٱلْقَذَّافِيّ‎ Muʿammar al-Qaḏḏāfī, oftewel de Libische leider in het Arabisch, toont aan dat hij een slechte handelaar is: hij kan geen verlies nemen en maakt zijn hopeloze (zoniet) kansloze positie alleen maar erger. De olieprijs zal naar mijn mening dan ook de weg omhoog gaan vervolgen.

ArcelorMittal Galat investeert in kwaliteit plaatmolens

ArcelorMittal Galati, een onderdeel van ’s werelds grootste staalgigant zal €25 miljoen investeren ter verbetering van de technologische kwaliteit van een van zijn plaatmolens in Roemenie.

"Deze grote investering stelt ons in staat een stap vooruit te maken in onze voortdurende strategie om onze concurrentiepositie te herstellen”, aldus Chief Executive Officer van ArcelorMittal Galati.

ArcelorMittal bezit in Roemenie drie andere staalfabrieken, een bouwbedrijf en ook nog een haven-operator.

Wij handhaven de ‘Buy’-opinie met het koersdoel ad €34. Klik hier voor het totale overzicht.

Aandeel van de Week-team heeft (zeer kleine) longpositie in ArcelorMittal.

Lauwe ontvangst trading update Boskalis

De stofwolken op de Amsterdamse beurs zijn weer opgetrokken. De AEX-index poetste een verlies weg en sloot vrijwel onveranderd op 368,96 punten. Boskalis kreeg een tik op de neus na een tegenvallende ‘outlook’ en zakte 3,3% in de bagger. Naar verwachting zal Boskalis het winstniveau van 2010 ad €311 miljoen (pas) in 2013 bereiken.

De baggeraar en maritieme dienstverlener zal de komende twee jaar €1 miljard investeren. Boskalis investeert daarmee met het oog op toekomstige groei van de vraag naar energie en een opleving van de wereldhandel. De vloot (van baggerschepen en havensleepdiensten) zal hiermee fors worden uitgebreid.

Boskalis richt zijn pijlen de komende jaren met name op een zestal regio's: Noordwest-Europa, Zuid- en West-Afrika, Brazilië, het Midden-Oosten, Zuidoost-Azië en Australië. In betreffende gebieden zullen de belangrijkste ontwikkelingen in de olie- en gasmarkt plaatsvinden.

LNG-terminals

Bestuursvoorzitter Peter Berdowski meldde een aanzienlijk aantal nieuwe terminalcontracten te rekenen. In de komende twee jaar komt er wereldwijd een groot aantal LNG-terminals gereed. “Om die te bereiken, is het vaak nodig om toegangswegen uit te baggeren, dan wel nieuwe havens aan te leggen”, aldus de CEO.

De komende jaren zal er ook aandacht zijn voor het “verbreden van de activiteiten”. Boskalis denkt hierbij onder meer aan het leggen van kabels naar windmolenparken op zee en de ontmanteling van olieplatforms.

Fundamenteel handhaven wij de positieve visie ten aanzien van Boskalis. Kortom: Buy met als koersdoel €45. Steunzone €32,48 terwijl een weerstand kan worden gevonden rond €38,40.

Uptrend intact (zie grafiek).

Gratis geld voor banksters?

Hierbij een leuk stripje wat wij hebben gevonden op www.fd.nl over bankiers.

Gratis geld voor banksters?

Fugro brengt kust VS in kaart

Fugro gaat de Amerikaanse kust in kaart brengen, zowel vanuit de lucht als op de grond. De bodemonderzoekerheeft het bedrijf een vijfjarig contract getekend met de National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA).

Eerder deze week sloot Fugro ter waarde van $180 miljoen (ongeveer €127 miljoen) contractan af in Brazilië.

Fugro upstream

Vrijdagochtend 1 april zetten wij reeds WTI en Fugro in de schijnwerpers. Daarbij gaven we aan dat belangrijke weerstanden werden getest. Welnu, deze zijn inmiddels overschreden.

Ten aanzien was onze 'pivot' voor Fugro het break level €62,79. Wij gaven tevens aan dat de 'sky the limit' zou zijn, zodra dit niveautje zou worden doorbroken. Onze 'target', oftewel koersdoel, is nog steeds €70. Inmiddels is Fugro uitgebroken en heeft daarbij zelfs een all time high bereikt.

Bovenstaand zijn ter illustratie een tweetal grafieken van Fugro weergegeven: een daggrafiek en een uurgrafiek. Hieruit blijkt dat de opwaartse kracht groot is, waarbij rond €61,40 een belangrijke steunzone ligt, zijnde een gap.

Zolang de korte termijn uptrend intact is, handhaven wij onze Buy-opinie.

Kortom, vol long in olie(gerelateerde) waarden. Olie upstream.

Olie spuit omhoog!

One to watch: Olie. Een vaatje West Texas Intermediate is gisteren ruim 2% hoger gesloten.

WTI op naar de top $145

WTI (May Future) is weliswaar nog niet bij de all time high rond $145 maar is wel hard op weg. Let op het 'pivot' niveautje rond $108,25. Zodra deze wordt uitgenomen, verwachten wij een verdere acceleratie. Richting de all time high van 2008. Kortom: long tot aan de gong!

Fugro staat op uitbreken

In bovenstaande grafiek is goed te zien dat Fugro de koopdruk opvoert. Break level is €62,79. Zodra dit niveautje wordt uigenomen, is 'the sky the limit'. Onze 'target', oftewel koersdoel is €70. Onder €54,73 gaan we d'r uit, want dan vervalt dit positieve plaatje.

Kortom, vol long in olie(gerelateerde) waarden. Olie upstream.

Zie tevens de opinietabel op het gelijknamige tabblad.

Schematische weergave 'driepoot' Flippen

Deze week hebben wij Philips tot "Aandeel van de Week" gebombardeerd. Aangezien wij vast zijn op 'Flippen' hebben wij een driepoot opgezet. Deze (beperkte) haussepositie is voor drie dubbeltjes (€ 30,- per driepoot) opgezet. Op veler verzoek, hebben wij een schematische voorstelling gegeven van de profit&loss om een beter (visueel) inzicht te krijgen in deze affaire.

Voor een paar dubbeltjes op de eerste rang

Beleggers die voor een paar dubbeltjes op de eerste rang willen zitten en dus niet veel willen investeren, reiken wij een zogenaamde ‘driepoot’ optiepositie aan. Een beperkte investering van €0,30 per ‘driepoot’ die een goede winstkans oplevert als ons scenario uitkomt. Een driepoot bestaat in dit geval uit een callspread (22/26) met een geschreven put (uitoefenprijs 20) met als expiratiemaand september.

Echter ook bij een daling van Philips met nog eens 10% tot 20% levert deze positie geen verlies (afgezien van investering/kosten) op, gerekend op expiratie. Uiteraard bedraagt de investering €0,30 per ‘driepoot’ (ex kosten en afgezien van margin dat per broker verschilt).

Rendement van ruim 1200%

Hier staat tegenover een rendement van ruim 1200% als er een koers van €26 of hoger op het bord staat op de derde vrijdag van September 2011. In dat geval wordt namelijk het maximale rendement op onze 22/26 callspread behaald. Tevens loopt de geschreven put Sep 2011 20 dan op €0 af. Een dergelijke stijging van het aandeel bedraagt dan ‘slechts’ circa 15%.

Schematisch

Open Sell P SEP 11 20 voor €0,85 (credit).

Open Buy C SEP 11 22 voor €1,50 (debit).

Open Sell C SEP 11 26 VOOR €0,35 (credit.)

Totale investering derhalve: €0,30 (€0,30).

Verlies onder €20 ‘onbeperkt’ uit hoofde van geschreven put.

Maximale winst: €26-€22= €400 (€4*100)

Break even point: €22,30 (ex kosten).

Schematisch ziet het er als volgt uit:

U kunt op de grafiek klikken om deze te vergroten.

Conclusie

Totale investering (1,50-0,35)-0,85)= €0,30. Dus je hebt met deze optieaffaire een veel betere risk/rewardpositie dan een investering in aandelen. Als je 100 aandelen koopt, investeer je direct meer dan €2200 en hakt iedere euro daling er namelijk gelijk €100 per aandeel in.

Er is uiteraard wel een risico, maar pas onder €20, want dan heb je de verplichting om de stukken (100 per geschreven put) af te nemen. Desalniettemin is het opzetten van deze driepoot wellicht een beter idee dan de stukken kopen derhalve. Bij een ‘break’ onder de steunzone rond €21, is het evenwel ‘hakken’ oftewel verlies nemen.

Investeer slechts 0,30 voor mogelijkheid op maximale winst van €4. Het ideale scenario is derhalve op expiratie: stand €26 of hoger. Het profit/loss-scenario ziet er uiteraard wel anders uit voor expiratie. Let wel, je derft natuurlijk dividend (ruim 3%), maar toch biedt deze ‘driepoot’ een veel beter winst/risicoverhouding dan het aandeel zelf. Uiteraard zijn de dividenduitkeringen wel in de optiekoersen verdisconteerd.

Disclaimer

Jan Robert Schutte en Harry Klip hebben een positie in Philips.

De auteurs leveren bijdragen op persoonlijke titel. De informatie op deze website is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.